6月9日央行作出了一项影响重大深远的举措------就债券结算代理业务发布公告,允许非金融机构投资者可以与银行间债券市场上所有具备做市商资格或债券结算代理业务资格的金融机构进行债券交易；非金融机构投资者可以开展债券逆回购交易业务。

    非金融机构投资者可以开展债券逆回购交易业务实质上是推进 了机构短期存款利率市场化。对包括企业在内的机构短期存款的竞争将通过债券结算代理业务市场化,形成公开市场------银行间市场------企业存款市场,这样一个利率市场化传导路径。企业存款的参照利率由0.72%向0.99%靠拢。

    央行此举对银行间市场而言,首先,银行间市场的资金来源直接扩大到与企业存款直接相关,这将引发具有债券结算代理业务资格的金融机构通过这一业务扩大资金来源,在目前债市持续上涨带来显著的赚钱效应环境下,会刺激一些机构进行更大规模的逆回购------购买债券------逆回购的放大操作；其次,扩大银行间市场的投资和交易主体,扩大债券需求方的力量。总体而言,这将推动债券市场的收益率进一步下行。

    可以肯定的是,债券结算代理业务将成为金融机构开展存款竞争的重要业务领域。通过债券结算代理业务形成的交易量具有巨大的增长前景,该业务的竞争将进一步升级。在竞争升级的情况下,收益的增长前景与业务量的增长容易出现分化。而同时,不确定的债券结算代理关系,将给该业务市场带来更大的结算风险。由此,各机构对此业务的战略性安排面临调整。

    鉴于央行此举对存款市场化的深远影响,金融机构需加强对存款业务的统一规划和协调管理,包括存款市场客户的营销管理,以及存款的定价和系统内资金流动的管理和内部定价。