中石油（0857）近日公告，公司计划向母公司中国石油天然气集团收购海外油气田资产Newco，总值207.41亿元（约25亿美元）。据悉，此次收购油气田主要位于哈萨克斯坦、厄瓜多尔、秘鲁和委内瑞拉，位于苏丹的油气资产将不被列入收购范围。收购完成后，Newco将由中石油与母公司各拥有50%权益。

    资料显示，Newco净资产为55.44亿元，2003和2004年盈利分别 为14.09、22.45亿元。2004年资产回报率为40.49%，中石油总体则为26.33%；2004年实现油价约为30美元/桶，中石油则为33.88美元/桶。由此计算，此次交易定价属合理水平。

    中石油表示，本次收购的资产主要是增长或开发阶段的资产。其中，哈萨克斯坦、乍得和尼日尔的勘探项目具有长远增长潜力。2007—2008年为新收购资产的产量高峰期，勘探前景有望支持公司未来产量增长。

    显而易见，此次收购可令中石油海外业务持续增长，提高储量，促进业务发展及提升财务表现，同时为国际业务增长提供新平台。阿斯达克研究部梁渊表示，中石油若能成功收购，从长远角度看，可谓解决原油来源的一次初步性战略转移。虽然拟收购的海外资产产量，远低于中石油原有的产量，但仍可为公司缓解一部分需向国外进口的原油压力，对其盈利增长亦有帮助。

    瑞银集团分析师指出，中石油收购母公司海外业务，将令公司去年全年合并备考每股盈利增加1.03%，因此就推动公司今年盈利增长而言，贡献并不多，介乎1.5-2%之间。但长线看来，将带来增长潜力，维持该股“买入”评级，目标价6.6港元。

    该行认为，中石油将在12个国家拥有15项新的油气资产，其中85%属石油资产，相当于每油当量收购价为3.17美元，作价具有吸引力。而且，中石油此次与母公司合作拓展海外业务，比单枪匹马独闯风险小。至于将来母公司是否向其合营公司注入苏丹业务，要看美国何时解除对苏丹的制裁。

    美林分析师则有不同观点。它表示，中石油向母公司收购海外资产的交易并不重大，对盈利影响为中性，重申该股“中性”评级。此次交易大致与市场揣测相符，未带来太大惊喜。另一方面，新购资产的原油实现价偏低，去年每桶仅30美元，但运输成本高昂，而且预计现有储备可能于2007、2008年内见顶。同时，美林亦关注，中石油对收购提高储量及产量的评价是否过高。

    DBS唯高达分析师表示，预期有关资产将提升中石油2005年盈利1.4%，将投资评级由“全面反映”调高至“持有”。DBS指出，中石油是次收购资产成本较市场预期为低。虽然新资产短期对该公司盈利贡献有限，但长远可提升公司价值。新资产规模较中石油现有资产净值及储存量相对较小，但长远为中石油提供增长平台。该行已将该股目标价调高至5.90港元。

    有分析人士认为，从影响股价的因素来看，由于收购计划于上周一就有传闻，股价连续四日被拉高，相信与此消息有关。目前股价在一定程度上已反映出正面消息，毕竟股价已创新高，不妨等回吐之后，再行介入。