上周美国股市窄幅盘整,是较为平稳的一周。最大的事件是美联储主席格林斯潘的两次谈话和芯片生产商英特尔和德州仪器的盈利预测更新。格老对美国经济增长和继续有效控制通胀仍保持乐观,而两家重量级高科技公司分别调高了本季度的展望。这些对股市特别是以纳指为代表的高科技行业而言,原本都是利好消息,但股市的反应却较为冷淡。

    道指和标准普尔500指数分别收于10512.63点和1198.11点,涨幅为0.5%和0.2%。纳指下跌了0.4%,收于2063点。在英特尔和德州仪器两公司宣布盈利看好的时候,上周纳指尤其是半导体行业指数出现下跌,这正应验了一句投资谚语:在传闻中买进,在事实下卖出。

    从利率调整周期分析,在降息的最后一段时期,由于低利率的正面效果,景气开始回升,整体经济增长加速,厂商获利能力增强,股价上扬。这和大约一年半前的美国经济相似。随后景气进一步升温,美联储开始升息来控制通胀。这时股价反映的是升息的利空,出现小幅回落。这就是升息循环的第一阶段,也是美国股市今年上半年的表现。在升息的第二阶段,经济增长继续保持良好势头,企业获利能力提高,美联储则持续升息,但股价反映的是升息利多,因为升息表示景气仍在扩张中,股市因而上升。笔者认为目前美国股市正处于此第二阶段。

    相较于上周清淡的经济报告,本周有几个比较重要的经济数据:生产者物价指数PPI,消费物价指数CPI,零售业销售以及美联储发布各地区经济状况的褐皮书等。投资者对当前通胀情况将会有更清晰的认识。