|
市场突然启动，使得投资者更加关注品种的选择，而备受关注的股权分置试点公司更是市场关注的焦点。如何看待试点公司在目前行情中的作用，如何操作这些试点公司，已成为投资者关心的问题。
对价空间决定上涨空间
第一批试点公司普遍将对价水平限定在10比3以内，由于第一批试点公司没有大盘蓝筹公司参与，代表性略差一些，因此，市场普遍关注第二批试点公司的情况。从前期国资委的表态可以看出，第二批试点公司名单中有大盘蓝筹公司的可能性较大。从目前两市的市盈率水平来看，大部分大盘蓝筹公司都与国际市场具有相当的可比性，价值明显具有竞争力，如果试点后的对价能够保持一个较高水平，则将拉大与国际市场的市盈率差距，因此，市场将产生一个由于股权分置试点而出现的价值上涨空间，这个空间的大小取决于大盘蓝筹股的对价空间，如果对价空间能够达到10比3,则这个价值空间将会有30％，也就是说，市场在股权分置实施后，再上涨30％达到目前的市盈率水平。当然，这个假设是比较乐观的，对于业绩优良的大盘蓝筹公司来说，能够接受的对价空间究竟有多大，大部分市场投资者都持谨慎态度，毕竟市场的优质资源是非常有限的。
公司基本面是核心因素
股权分置解决方案的好坏，对公司短期股价走势具有决定性的影响。即使一家业绩非常一般的公司，如果有好的对价水平，市场也会看到其投资机会，股价也会根据对价水平出现相应的上升，直到达到理论上的均衡价位附近。上述情况还需要一个假设前提，就是股价已经跌到价值区域，而对于股价仍然偏高的公司来说，即使对价水平很高，但由于股价虚高的下跌空间大于对价水平的上涨空间，股价也不会有上涨表现；如果对价水平上涨空间大于股价虚高的下跌空间，则股价的表现只能是实现两者相抵后的上涨幅度。因此，试点公司股价短期是否有表现，主要看股价虚高程度和对价空间之间的关系。
长期来看，股价走势的决定性因素是公司基本面。如果公司未来发展趋势是下降的，即使短期对价能够提升反弹空间，但由于对未来趋势的悲观预期，往往股价在实际的走势中达不到理论上的上升空间，就会出现提前出局的投资者。所以，对于参与的投资者来说，如何把握短期对价利好和中长期悲观预期之间的“度”是很重要的，需要结合当时市场的具体环境来判断：如果市场环境较好，则表现会好一些；反之则需谨慎。公司基本面向好的时候，往往对价空间能够提升公司内在价值，加速公司价格的上涨。
研究发展前景与试点方案
从目前传递出的信息来看，股权分置试点方案将会多元化，除了非流通股送股之外，缩股、权证等方案的呼声也很高。对于不同方案的对价空间需要仔细分析，结合公司未来的发展前景来判断股价的走势。值得注意的是，判断公司股价是否偏高，需要用动态眼光来进行分析，尤其是运用市盈率衡量价值的时候，需要参考公司未来几年的业绩情况，因为根据过去一年业绩计算出来的市盈率不能代表未来的发展状况，在判断公司目前股价是否和价值相对应时，需要更多地考虑基于未来几年的动态市盈率。这一点在目前具有重要的现实意义，因为目前大多数周期行业公司已经进入了行业下降周期，虽然短期内业绩仍然不错，但中长期业绩下降是不可避免的，如果以短期业绩或市场原有绩优股的形象来进行判断，很可能会看高这些公司，据此做出的判断可能与股价走势背道而驰。
| 
