“6·8井喷”:构筑“U”型底

    本周爆发的"6·8井喷行情"无疑将载入中国证券史册。这不仅是因为沪综指单日上涨8.2%的涨幅,而且是因为这周正好伴随着中国股权分置改革进入关键的投票周。周五收盘后信息显示,在股东会议上三一重工(资讯 行情 论坛)以99.9%的赞成票,通过了股权分置方案。

    行情初衷在于提振信心

    "6·8井喷"一个明显的效果,是投资者信心得到一定的恢复。此前,市场信心极度匮乏,接近一半的基金经理认为A股熊市并未进入末期,21个交易日内基金股票市值损失约345亿元。井喷行情后,市场信心得到加强,普遍认同蓝筹股的价值。

    事实上,此次行情拉高指数、恢复信心的目的较为明确。首先,神秘资金助长市场信心。5月以来,市场屡屡出现神秘资金身影,此次行情中,该资金更是对上证50成分股为代表的蓝筹股大规模"空袭",导致市场出现罕见暴涨8%以上。其次,其拉高指数的意图显著,如让蓝筹股担纲主力部队,用中信证券(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、华电国际(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)等权重股作为龙头等。

    "类平准资金"左右短期市场

    "6·8井喷"当日第一个小时成交的56亿元资金究竟出自哪里?明显地,资金不会出自券商、基金和QFII。所以,用"类平准资金"定义神秘资金最为妥当。事实上,在5月中旬我们已经作过类似判断。

    我们认为其目的在于恢复市场信心,但同时需考虑其自身安全。进而"类平准资金"左右短期市场运行:一、1150点之上将不再推高指数；二、1200点之上会考虑回收部分资金；三、市场再接近1000点时可能继续启动；四、其活动的主要时间会在6月上旬和中旬,与第一批试点投票的时间吻合,在股权改革与井喷行情间搭起桥梁。

    "6·8井喷"确立蓝筹千点底

    "6·8井喷"的市场意义在于,初步确立蓝筹新坐标------A股蓝筹股的底就是1000点。考虑到20%的对价率,大盘蓝筹股的简单平均市盈率将从18.7倍下降至15.6倍,有H股股票的A股对H股的溢价将从24%降至4%,蓝筹股在1000点完成着陆。

    问题的关键是,毕竟还有约1000只的非蓝筹,它们的底又在哪里?因此,目前对于底部的判断大致分为三派:乐观派认为1000点就是底部了；中庸派认为市场存在下探800点可能；而下看600点的悲观投资者也占一定比例。乐观派认为,以成熟市场为接轨目标,沪综指当前1000点已经极具投资价值。中庸派认为,目前以含权市盈率接轨海外中国股票及B股市盈率仅为10.5倍,目前A股整体市盈率17.5倍,含权市盈率13.46倍。所以,在千点附近,A股整体下调空间仍可达21.99%,其对应点位为792.58点。

    筑底行情启动

    我们判断,"6·8行情",既不会像"9·14行情"那么急、那么短(因为第一批试点尚且要6月中旬完成)；也不会像"6·24行情"那般去做头。因为蓝筹股基本着陆。综合看,"6·.8行情"将是筑底行情开始的标志,但底部构筑将较为漫长。

    短期看,市场在1000发动的行情会是脉冲性的行情,冲高后仍然存在再度回落的可能。第一批股权分置试点公司全部完成投票(也就是6月下旬)后,市场进入回落期的机率加大。可能再度考验千点。点位方面,1150点之上市场继续上攻力度将减弱,而4月份平台的上限1250点可能阻止"6·8井喷行情"的进一步上行。但换个角度,从长远来看,A股进入1000点后可能正在构筑大"U"型反转的底部,底部平台的区间厚度可能达300点,区间在850点至1150点之间。也就是说,尽管中线市场运行仍然存在不确定性,但这可能是A股进入长期上升循环的前奏。

    操作上可坚持三条:第一,回到基本面上来,半年报季节临近,近期调整有助于中期业绩较好的公司有更好的表现,反之亦然。第二,对短线投资者而言,可在调整中介入中信证券等市场龙头。对长期投资者而言,坚持保守战略,关注中兴通讯(资讯 行情 论坛)、海螺水泥(资讯 行情 论坛)、青岛啤酒(资讯 行情 论坛)等没有溢价或溢价较小的股票,同时考虑金融街(资讯 行情 论坛)、福耀玻璃(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)等优势企业股票下跌过程中的机会。