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主持人:记者 李导
嘉宾:方正证券研究所所长助理 吕小萍
申银万国证券研究所 钱启敏
主持人:本周,连续下跌的中国股市迎来了久违的"井喷"行情。欣喜之余,回头看看,发现中国股市"井喷"的行情其实不算少,尤其是近几年,令人印象深刻的就有"6·24"、"9·14"等等。据统计,自1996年12月18日至今,沪深两市单日涨幅超过5%的次数达到了15次之多,其中尤以2002年的"6·24"行情为最,当日大盘涨幅高达9.25%。为什么中国股市容易"井喷"呢?
钱:首先这是资本市场发展的必经阶段。作为一个处在快速发展过程中的新兴市场,包括"井喷"在内的市场波动是基本特征。其次是制度原因。由于缺乏经验,在制度设计、市场机制等方面的不完善,市场自身调节能力较弱,容易出现非常态趋势,比如单边下跌,也使得"井喷"特别容易发生。
吕:抛开其他因素,单从技术角度看,"跌久必涨,涨久必跌"是股市的真理。一般来说,跌得越久,反弹能量就越充足。这次"6·8"行情显然就是一次场外抄底资金经过长期孕育后的集中爆发。
主持人:这么说,"井喷"行情的出现说明我国股市的机制还不够完善,那么应该如何来完善呢?
钱:首先是要强化制度建设,提高市场透明度。要给市场有明确的预期,包括一些政策制定和推行也要顺应市场的预期,不能老是让市场意料不到,或是反应不及。只有预期明确了,股市表现才能平稳。其次,就是建立对冲避险机制,尽快推出股指期货,让市场可以做多和做空。美国市场就是因为具有一整套完整的纠错应对机制,所以在即使遇到"9·11"事件和去年以来国际油价持续上涨的巨大压力,也能够从容应对。
吕:一个成熟的股市都应该有做空和做多机制,而中国股市却没有。在机构投资者队伍日益庞大的今天,没有做多或做空机制,不仅机构投资者没有避险的工具,遇到重大事件时,无法通过对冲手段来平抑自身的风险,而且客观上,这种缺陷也使得中国股市极易出现单边走势,在出现连续的上涨和杀跌行情时,市场自身缺乏调节能力,只能任由疯狂或恐慌的情绪蔓延。而如果适时推出股指期货,那么在市场大多数人因为过度恐慌或疯狂而失去理性的时候,另一部分理性的投资者就可以利用机制来纠正市场的不理性,并且从中获益。从这个角度看,目前应该尽快推出股指期货等对冲机制,完善中国股市的市场机制。
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