今年初，欧元兑美元从1.36以上的历史高位迅速下跌到了1.2730附近。随后的回调似乎让部分投资者认为，年初美元的上涨仅仅是对去年下半年大幅下跌的修正，欧元将再次冲破纪录高点。然而，随后欧元在1.35下方受阻后掉头逆转到1.28附近。5月初美国公布的一系列强劲经济数据给予美元强烈支撑：4月27.4万的新增非农就业人口；3月份的贸易逆差缩窄到549.9亿；4月零售销售强劲。这些数据一举推高美元打压欧元跌破1.2730的前低点。在欧元兑美元的日线图上可以明显看到一个持续近半年的三角形完全破位， 5月11、12日两天的走势确定美元前半年的强势地位。屋漏偏逢连阴雨，接连而来的法国和荷兰对欧盟宪法公投的失败将欧元兑美元打压至8个月低点，今年累计下跌超过10%，对日圆也一度跌至11个月低点，一时间外汇市场上欧元看空气氛浓重。

    基本面促使欧元走软

    汇率变化在一定程度反映了经济基本面的情况。欧洲经济停滞不前，主要成员国的高失业率水平同时伴随着通货膨胀，此次欧盟宪法在法、荷投票的失败一定程度上被看作民众对低迷经济状况的泄愤之举。这种情况使得欧洲央行在利率政策的选择上陷入了两难境地。

    一方面，市场上一度流传欧洲央行将采取降息的策略以刺激欧洲经济走出低迷；另一方面，处于通胀考虑把利率维持在现在水平也不无道理，如日前欧洲央行总裁特里谢所表示的，降息将损害欧洲央行的信誉，并对欧洲债券市场造成负面影响，因此欧洲央行并无准备降息，这可以当作是官方对于欧元减息的回应。预计在第四季度前，欧洲央行不会作出降息的决定。与此相比，在美联储连续8次加息后美国联邦基金目标利率已达到3%，目前市场广泛关注本周四格林斯潘关于美国经济的证词，试图从中找到美国利率变化的线索。倘若美元加息步伐继续，则与欧洲利差加大无疑是对美元最大的支撑。另外，贸易赤字在一定程度上的改善，使得人们对美国经济双赤字的结构性问题暂时搁置，毕竟这个题材已被炒作太久。

    政治方面，欧盟宪法公投对最近欧元的下跌起了推波助澜的作用。如前所述，法、荷的投票失败被看作是欧盟一体化改革上的一次重大失败，对欧洲经济的结构性调整不利。包括最近欧盟各成员国在大选前存在赤字超过欧盟规定上限等问题也影响了欧盟经济稳定性。这些都对欧元短期构成不利，但中长期料影响有限，毕竟这些更多是政治问题。而市场上一度传出关于欧洲货币组织濒临瓦解的言论，甚至意大利福利部长建议恢复里拉，都显得荒谬不堪。随后在本周欧洲财长会议上遭到各国财长的抨击。

    笔者认为，最近的政治题材炒作对欧元的影响短暂，并不能实际长期决定欧元汇率走势。

    市场的决定力量

    经济基本面部分影响了汇率走势，而政治题材则更多地充当炒作噱头。真正的市场决定力量是实际的资金流向。投机资金占了汇市交易额的绝大部分。首先去年下半年的欧元狂飙使得投资者手中积累了大量的欧元头寸，在美联储的8次加息后，日益扩大的资金成本难以让欧元继续安放。市场老早就传闻巴菲特减持欧元，不管传闻是否正确，但一定程度上确实反映了美元空头者回补头寸。而欧元最近的一泻千里也和对冲基金不遗余力的抛售密不可分，抓住一切机会逢高卖出欧元在前几天已经到了疯狂的地步。这些才是决定几个月来汇率变化后的直接原因。

    欧元展望及操作策略

    今年以来笔者一直看好美元走高，而预计日元走势可能较强，故强烈看空欧元。不排除长期到1.18附近的可能。但在短期，笔者曾为投资者作出过两次买入欧元的策略建议，第一次在市场价为1.24时建议在1.2350以下逐步建仓；第二次在欧元跌破1.22时建议买入欧元或者补仓。因为短期预期欧元会有反弹，看到1.25附近。很遗憾上周五并未借美国非农就业数据不佳之际寻求突破。目前欧元兑美元企稳于1.23上方，若能有效突破1.2350则距短期目标不远。短期走势影响最大的为本周四格林斯潘的讲话以及周五的美国贸易数据。中期预期欧元在1.20-1.25之间盘整，可低买高抛。