各大投行赖以生存的对冲基金行业陷入低谷

    在经历了本世纪初的火爆过后,全球对冲基金行业近几年来的境遇江河日下。而在今年,对冲基金经理的日子更加难过。随着在美元、石油和利率等上面的押注一个个以惨败告终,许多对冲基金正面临越来越沉重的赎回压力。在当前金融市场回报率极低且投资机会有限的不利大背景下,对冲基金的萎靡对所有投资者来说都堪称噩耗,而华尔 街的各大投资银行则首当其冲,因为它们如今的大部分收入均来自对冲基金行业。

    对冲基金成末路狂花

    今年的4、5月期间,对冲基金对金融市场的押注屡屡失误,不管是美元汇率、原油价格还是利率,无一不以失败告终,这也使得一些对冲基金面临越来越大的赎回压力。在接下来的几个月中,可能会有大批客户将自己的投资从业绩不佳的对冲基金中撤出。

    与此同时,目前正值美联储不断上调利率之时,对于对冲基金来说,利率上升使息差套利交易获利空间更小。

    美联储主席格林斯潘近期也频频就对冲基金行业提出警告。在本周一通过卫星连线向在北京出席国际货币会议的各国央行行长发表讲话时,格林斯潘再次对此表示了担忧。他说,对高利润的追求,使头脑发热的对冲基金经理们采取了一些"注定会令人失望"的投资策略。格老还表示,对冲基金行业之所以遇到如今的困境,很大程度上是因为,"大多数容易采摘的果实早已被抢夺一空",想要"日进斗金"再也不那么容易了。

    格林斯潘指出,对于管理着逾1万亿美元资产的8000多家对冲基金来说,为追求优异业绩而甘冒巨大风险的结果只能有一个,那就是在经过近期快速的增长后,对冲基金行业的发展有可能出现暂时萎缩,而那些富有的基金经理人和投资者的资产也免不了会缩水。

    华尔街投行吞食苦果

    对于习惯于通过向对冲基金服务业务获取巨额收入的华尔街交易商来说,对冲基金的没落可不是什么好消息。

    在企业并购和股票承销等传统业务日渐缩水的情况下,华尔街投行越来越多地仰仗对冲基金业务作为主要利润来源,而对冲基金规模的缩减,势必将导致这些银行的交易量和收入下降。

    曾几何时,对冲基金的迅速增长促进了华尔街银行特别是主要投行的繁荣,这些银行为对冲基金提供一系列的全方位服务,从发放贷款到提供各种市场报价,从提供后勤办公交易处理到风险的研究和管理,可以说应有尽有。

    在周一的讲话中,尽管格林斯潘并未对对冲基金业萎缩可能给银行业带来的后果发出直接警告,但他却谈到了围绕华尔街银行对冲基金业务的种种不确定因素。格林斯潘还特别强调,要使对冲基金行业的暂时性收缩不致对金融市场的稳定构成威胁,向对冲基金提供资金支持的银行和其它贷出机构必须有效管理其信贷风险。

    观察人士将这番话解读为格林斯潘发出的一个间接警告。位于纽约的对冲基金投资顾问公司Hennessee集团负责人查尔斯指出,如果仔细体味格老讲话的言外之意,他的讲话也是针对那些为了利益而为对冲基金设计投资工具的华尔街银行,作为对冲基金的交易对家,这些银行资产负债表上的风险已经显现。

    而在事实上,坏消息已经传来。上周JP摩根大通就警告说,如果在6月底前情况不出现明显改善,公司第二季度业绩可能大大低于预期水平。作为对策,该公司采取的首要手段就是大力压缩信用衍生品交易部门,而这恰恰是对冲基金涉足最多的领域之一。或许,对于雷曼、贝尔斯登、高盛和摩根士丹利等诸多华尔街"豪门"来说,更坏的消息还在后头。

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    对冲基金(Hedge Fund)中的Hedge一词原意为用树枝、篱笆围起来以防止损失,转用到金融投资领域,就是两面下注以求减少风险、保值增收的意思。

    与股票和共同基金相比,对冲基金有着很多独特的优势。比如,对冲基金能投资于股票、债券、外汇、期货、股指等几乎所有金融工具,能相对自由地进入他们认为有利可图的领域,这是一般的共同基金所不具备的。对冲基金可以不受限制地在股票市场、债券市场和外汇市场进行短线操作、买空卖空。

    对冲基金操作中经常利用杠杆原理进行贷款交易,最大限度地获得利润,而共同基金则不可以贷款交易。

    对冲基金通常以寻求绝对回报为目标,不会以任何指数作投资指标。也就是说,无论市场如何涨跌,基金经理都要找到适当的方法为投资者赚钱。因此,对冲基金在熊市就显得表现尤为突出。

    当然,对冲基金在带来高回报的同时,必然也隐含着高风险。比如对冲基金的表现很大程度上取决于基金经理运用投资策略时的技巧,而不是市场走势。