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用友软件股份有限公司(UFSOFT，以下简称用友软件)于1999年注册成立，2001年5月上市。用友软件主要从事管理软件和其它企业应用软件产品的研发、销售和服务，在中国ERP软件市场、中国管理软件市场和中国财务软件市场占有率名列前茅。
用友软件的财务分析
自2001年到2004年，用友的总资产由11.7亿元增长到13.4亿元，四年间增长了15%；主营业务收入由2001年的3.3亿元增长到2004年的7.3亿元，增长了1倍多；但是，净利润基本保持在7000万元左右。
与东软股份和浪潮软件相比，虽然用友软件的总资产只相当于东软股份的50%，主营业务收入只有东软股份的三分之二，但是，用友软件的净利润分别相当于东软股份的2.4倍和浪潮软件的1.7倍。从净资产收益率和净利润率比较，用友软件低于浪潮软件。
2003年中国电子信息产业发展研究院(CCID)发布的《2002--2003年中国IT市场研究年度报告》中显示：用友软件在ERP市场以21.6%占有率首次超过SAP，标志着国产ERP厂商开始超越国外对手。
SAP和ORACLE的ERP和企业解决方案在国际同行业中处于领先地位，在世界市场的占有率也数一数二。在ERP和企业解决方案方面，用友软件面临的最大挑战来自SAP和ORACLE。
用友与ORACLE竞争力比较
ORACLE公司(以下简称ORACLE)于1986年在美国特拉华州合并成为集团公司，是世界上最大的企业软件公司之一，主要业务为研发销售数据库、应用服务器、管理软件等等。在美国《商业财经》杂志(BusinessFinanceMagazine)进行的财务/ERP系统采购调查中，Oracle ERP连续两年成为用户的首选。
(一)财务实力比较
ORACLE成立近20年，现在已经成为世界前三大软件公司。与成立仅五年的用友软件相比，ORACLE的资产是用友软件的70至80倍，雇员数是用友软件的12倍。2004年，ORACLE的销售收入是用友软件的116倍，净利润是用友软件的320倍，人均销售收入是用友软件的12倍，人均净利润是用友软件的33倍，净利润率是用友软件的4倍，净资产收益率是用友软件的8倍，总资产收益率是用友软件的6倍。
可见，无论是资产规模、经营规模、盈利能力和经营效率等方面，用友软件与国际同行业巨头相比存在相当大的差距。
从趋势分析的角度，2001年至2004年，ORACLE的销售收入分别为用友软件的272倍、164倍、160倍和116倍，净利润为用友软件的301倍、201倍、253倍和320倍，净利率是用友软件的1.7倍、1.9倍、2.1倍和4.1倍，净资产收益率是用友软件的9.0倍、7.9倍、8.1倍和8.0倍。可见，用友软件与ORACLE在主营业务收入方面的差距逐渐缩小，但是，在盈利能力方面，两家公司的差距却越来越大。自2001年到2004年，用友软件的净利润率从21.11%下降到9.57%，四年间下降了55%，而ORACLE的净利润率基本保持稳定。
用友软件与ORACLE在财务实力方面的差距，表现在软件开发水平和产品的技术水平等方面，而要提高产品技术与软件开发水平，缩小与国际巨头的差距，用友软件需要提高研发能力。
(二)研发能力比较
从研发能力的绝对值比较，2002年至2004年，ORACLE的研发费用分别是用友软件的149倍、108倍和93倍，研发人员是用友的14倍、9.7倍和11倍，可见，从研发能力的绝对值方面，用友软件与ORACLE的差距正在缩小。
从研发能力的相对数比较，用友软件的研发费用占收入比例以及研发人员占总人数比例与ORACLE相差无几。2004年用友软件的研发费用占收入比例达到16%。用友软件增加研发费用可能影响短期利润，但是从长期来说，研发费用的增加将提高公司软件开发水平和产品竞争能力，有助于缩小在盈利能力和经营效率等方面与国际同业巨头的差距。
(三)业务结构比较
软件业务细分为软件销售业务和软件服务业务，由于服务业务专用性强，利润率高，近年来软件行业公司纷纷将经营重点转向服务业务。自2002年至2004年，用友软件的软件服务收入所占比例持续增长，并在2004年首次超过20%，达到22.6%；而ORACLE的服务业务收入所占比例一直维持在20%以上。
从趋势分析的角度，2002年至2004年，ORACLE软件销售收入分别为用友软件的140倍、122倍和121倍，软件服务收入为用友软件的349倍、168倍、108倍。可以看出，用友软件通过近年来业务结构的调整，与ORACLE公司的差距正在进一步缩小。
(四)其他财务指标的比较
用友软件的流动比率明显高于ORACLE。虽然用友软件的流动比率逐年下降，但是到2004年，流动比率仍然达到5.63。从财务管理的角度，企业合理的最低流动比率为2，对于软件行业来说，流动比率还可以降低，因为软件行业的存货比较少，例如2004年用友软件的存货只占流动资产的0.4%。2002年至2004年，ORACLE的流动性保持在2.2至2.65的合理水平，相比之下，用友软件的流动比率则太高了。
从资产负债率方面比较，2002年至2004年用友软件的资产负债率一直低于20%，而ORACLE的资产负债率逐年上升，2004年达到62.64%。
用友软件利用财务杠杆扩大经营规模的空间比较大。
CFO的思考
目前，世界软件业巨头都看好中国管理软件市场，尤其是中国ERP市场。面对SAP、ORACLE、微软、IBM等国际同业巨头的竞争，用友软件如何提高竞争实力，扩大高端软件产品的市场份额？这是CFO应该思考的问题。
从用友软件CFO视野分析，为了提高竞争实力和扩大高端软件产品的市场份额，用友软件的CFO应该考虑以下三个问题。
(一)巩固中小企业管理软件的市场份额
据统计，国内已经应用信息化产品的中小型企业不足20%，目前，国内中小企业对管理软件的需求以平均每年20%以上的速度增长。随着SAP和ORACLE等国际巨头占领中国大型企业ERP的大部分市场份额后，这些国际巨头又开始进军中小企业管理软件市场。
用友软件的竞争力在于中小企业的管理、财务和ERP的中低端软件产品市场，在这部分中低端软件市场中，用友软件占有可观的市场份额。面对国际同业巨头咄咄逼人的攻势，用友软件应该充分发挥遍布全国各地的销售网络优势、价格优势以及品牌知名度，拒敌于门外。但是，要想牢固守住这部分市场份额，并且不断扩大市场份额，用友软件需要不断推出适合中国企业需要的新产品。
(二)增大高附加值产品的开发力度
要成为国际一流的管理软件企业，用友软件不仅应该巩固中低端管理软件市场份额，而且应该开拓管理软件的高端产品和服务的市场份额。目前，用友软件的ERP产品主要是通用产品。为行业和企业量身定做的ERP产品属于高附加值产品，例如为金融业、制造业、流通业等行业分别制定专门的解决方案。与国际同业巨头相比，在ERP产品方面，中国软件企业的优势在于熟知国情和企业应用ERP的内外部环境。
目前，外国供应商提供的ERP产品在中国企业的应用一直不理想。只要中国软件企业充分发挥本土优势，提高软件开发水平，中国软件企业可以在国内高端管理软件市场占据优势地位。
(三)抢占电子政务软件市场份额
据中国电子政务网披露，未来5年内我国政府电子政务相关采购总额将达到500亿元，其中软件的采购有望占到300亿元。有关资料显示，一些国家的政府软件采购量占全国软件市场销售量的1/3，而2001年中国政府的软件产品采购量仅占全国软件市场销售额的14.1%，今后随着电子政务的推进，这个比重将越来越大。
在中国的软件应用市场销售额中，金融、电信和政府是中国软件产品年采购量最大的三个行业。而财务软件、管理软件和定制软件又是政府采购的重要内容，占政府软件采购总量的1/3。
目前，用友软件的两大主营产品是财务软件和ERP软件。用友软件是否能够抢占更大的政府采购软件市场份额在很大程度上取决于公司的研发能力。
用友软件和ORACLE的主要财务指标比较 货币单位：千元人民币
用友软件
2004年 2003年 2002年 2001年
总资产 1，337，378 1，282，612 1，218，118 1，167，865
净资产 1，159，904 1，130，232 1，039，444 1，006，499
雇员数(人) 4，261 3，404 2，875 2，218
销售收入 725，871 601，573 488，215 333，483
净利润69，441 74，912 91，606 70，401
人均销售收入 170.35 176.73 169.81 150.35
人均净利润 16.30 22.01 31.86 31.74
净利率(%)9.57 12.45 18.76 21.11
净资产收益率(%) 6.19 6.78.4 7
总资产收益率(%) 5.19 5.84 7.52 6.03
ORACLE
2004年 2003年 2002年 2001年
总资产105，677，640 90，806，760 89，424，000 90，757，080
净资产66，198，600 52，329，600 51，979，943 51，973，560
雇员数(人)41，685 40，650 42，006 42，927
销售收入 84，091，680 78，453，000 80，092，440 90，757，080
净利润22，198，680 19，101，960 18，414，720 21，205，080
人均销售收入 2017.31 1929.96 1906.69 2114.22
人均净利润532.53 469.91 438.38 493.98
净利率(%)38.84 36.15 35.23 36.23
净资产收益率(%) 49.34 54.19 55.71 63.25
总资产收益率(%) 30.91 31.23 31.56 36
数据来源：用友软件和ORACLE2001至2004年度报告
注1：ORACLE2004年指的是2003至2004财年，即2003年5月31日至2004年5月31日，后同;
注2：ORACLE公司的数据采用外汇管理局统计的当年5月末人民币对美元汇率，约为8.28，后同。
课题负责人：刘姝威
执笔人：程轶 郝冬
项目资料收集：韩晓蕾 闫丽颖 张斌
作者：中央财经大学中国企业研究中心
（来源：上海证券报）
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