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ST吉轻工(000546)今日发布公告，拟进行重大资产置换。在大换血式的资产置换后，ST吉轻工的主业仍将立足房地产。但由于置出的是亏损房产公司的股权，置入的却是盈利能力较强的资产，ST吉轻工的业绩有望迅速提高。
新方案亮相
去年9月7日，ST吉轻工董事会曾通过一个重大资产置换方案。公司表示，由于间隔时间较长，客观情况发生了较大变化，继续实施原方案已经缺乏可行性。相关各方协商后决定终止原方案，实施新方案。
实际上，与原方案相比，ST吉轻工在时隔9个月后提出的新方案仅做了一些微调。关键是，去年12月17日，苏州光华集团分别与吉首大学、教育部教育发展研究中心、启恩信息科技(北京)有限公司签署股权转让协议，分别受让新时代教育发展有限责任公司(ST吉轻工第一大股东)89.67%、1%、1%共计91.67%的股权，成为新时代教育的控股股东，并由此间接持有ST吉轻工29.6%的股权。作为收购方，光华集团自然有动力推动ST吉轻工重组方案的实施。而在ST吉轻工推出原资产置换方案之前，光华集团只不过与新时代教育签订了一份战略合作协议而已。
ST吉轻工此次推出的资产置换方案是：公司拟将拥有的长春卓越房地产开发有限公司97.5%股权、吉林常青房地产有限责任公司95%股权、万达房地产开发公司30%股权，加上欠吉林常青的负债其他应付款50869173.41元置出给光华集团、上海健中及吉林洪武；同时置入光华集团拥有的苏州置业房地产公司90%的股权、上海健中拥有的苏州置业9%的股权、光华集团拥有的苏州工业园区职业技术学院32.5%的股权。
ST吉轻工此次置出的资产总值为240490559.66元，置出的资产净值为189621386.25元，置出资产和负债的作价为189621386.25元。ST吉轻工拟置入资产中苏州置业99%股权的置入价格，以2004年12月31日为基准日的评估价值237426150.87元为基础，向下浮动34.40%，确定为155751816.13元；园区技术学院股权的置入价格根据2004年12月31日为基准日的评估价值，确定为30718780.06元。两者相加，置入资产作价186470596.19元。置出资产与置入资产的差额部分3150790.06元，将由光华集团在置换完成日后15个工作日内以现金的形式支付给ST吉轻工。
从此次交易的定价看，光华集团对ST吉轻工扶持有加，此次拟置入资产的交易价格总体上以评估值为基础打了7折。
盈利能力是关键
对ST吉轻工来说，此次资产置换是以劣换优，其财务状况和盈利能力将发生重大变化。
目前，ST吉轻工母公司基本上没有实际产业经营，主要收入来自控股子公司的房地产销售收入。2001年至2003年，ST吉轻工扣除非经常性损益的每股收益分别为-0.078元、0.015元、-0.167元。2004年，该公司前三季度累计亏损1400万元，全年实现净利润116万元，扣除非经常性损益后的净利润为亏损1166万元，扣除非经常性损益后的每股收益为-0.069元。其中非经常性损益主要为：委托理财收益611万元，转回的资产减值准备660万元。ST吉轻工最近四年的盈利主要靠变卖现有资产和对外投资股权等非经常性损益的方式实现，如此盈利模式显然难以为继。
而在此次资产置换方案实施后，由于置入盈利能力较强的资产，ST吉轻工的业绩将迅速提高，同时，由于置出部分负债，公司负债比例也会降低。根据盈利预测报告，预计苏州置业2005年主营业务收入为21473万元，净利润为6959万元；预计园区技术学院2005年主营业务收入为3984万元，净利润为489万元。重组后苏州置业99%的股权将纳入ST吉轻工合并报表范围，因此苏州置业的利润将直接影响ST吉轻工业绩。按计划，此次资产置换在今年6月30日完成，而苏州置业今年利润主要在下半年实现，从而为ST吉轻工贡献利润。根据盈利预测报告，苏州置业7至12月的主营收入为21473万元，净利润为7443万元。园区技术学院32.5%的股权则不纳入ST吉轻工合并报表范围，将采用成本法核算，其净利润对ST吉轻工不直接产生影响。
作者：记者 初一
（来源：上海证券报）
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