6月3日中午，上海市148家本地上市公司高管陆续赶赴上海国际会议中心：他们接到通知，中国证监会主席尚福林将出席上海市上市公司工作会议，并发表讲话。

    下午两点整，尚福林在证监会办公厅主任刘新华、上市部主任杨华的陪同下，准时出现在这些上市公司高管面前。

    “尚主席前几天刚来过上海。”一位上市公司总经理告诉记者。在股权分置改革第二批试点即将推出、股市迷茫于千点之际，尚福林再次现身上海，督战的意图十分明显。

    坦陈分歧

    简单的开场白过后，尚福林开始了他的演讲。

    尚的演讲分三部分：一是介绍中国上市公司发展现状；二是通报证监会为提高上市公司质量即将采取的措施；第三部分内容则是股权分置改革。

    一个小时的演讲，尚福林把一大半的时间分配在了股权分置改革上，显然这是尚福林上海之行的重点。

    “我们在调研时，有人提出，股权分置问题30年后再解决，后人也许比我们更聪明。”尚福林说。

    “但是这个问题不解决，不等于不存在，而且问题还会越积越多。”尚福林答道，“为什么中国股市屡屡出现掏空上市公司的问题？这是市场机制问题，在目前股权分置情况下这些问题都解决不了。”

    尚福林认为，从2001年提出国有股减持开始，股权分置问题已经严重影响市场预期，这种“恐惧”到了非解决不可的时候。

    尚福林又着重解释了新老划断：“新老划断不失为一种办法，但此办法行不通。新股价格低，原投资者抛售老股，严重损害老股东利益，因此不能一下子新老划断。”他指出，只有在解决了股权分置后，再实行新老划断才比较平稳。

    尚福林饶有兴致地“抖出”了股权分置首批试点公司的出台背景。

    “哪家被选上，哪家就涨。因此我们选五一长假期间。”尚福林说，“不选五一就要等到十一了。”

    “是我下的指令：现在可以收集方案了。”尚福林说。

    此前已有一些上市公司做了股权分置方案，证监会对此有所了解，随即证监会在极短的时间内找合适的公司商量，最后筛选出了清华同方(资讯 行情 论坛)(600100 SH)等四家上市公司作为第一批试点公司。

    尚福林承认，第一批试点公司，公司规模小，缺少大型公司，也缺少不同模式解决方案。下一步，试点公司将有大有小，具示范效应，方案也多样化。

    回应市场质疑

    针对市场上对股权分置改革过程中的一些疑问，尚福林用自问自答的方式做了回应。

    比如市场上有一种声音认为，证监5会应该设定一个最低对价补偿标准。“公司不一样。”尚福林回应说，“有的公司非流通股比例达到80%、90%，它们取得流通成本高，要多支付对价；有的非流通股只有10%，就可以少支付对价。”

    “再说方案也各种各样。”尚福林说。

    尚福林再一次明确，股权分置改革中非流通股股东给流通股股东补偿，不是流通股股东买卖股票损失的补偿，而是非流通股要取得流通权必须支付的对价。

    “这当中涉及到补偿问题，肯定要给流通股股东好处。”尚福林说。

    至于流通股股东买卖股票损失，尚福林直言操作上有难度。他举例说，1993年、1994年A股指数下跌了70%多，要不要补偿？补给谁？有人是在上证指数2200点上买的，而有人是昨天刚买的股票，如果用三年平均价格的话，那昨天刚买股票的人无疑就成为赢家。

    另外，对于股权分置改革导致的市场扩容问题，尚福林认为这种顾虑没有必要。“一般来说，大股东不会到市场上去减持这点好处，况且按照证监会4月29号的通知，非流通股股东减持股票超过1%，要提前公示。”

    “很多企业说用不着去减持股票，只会更多地实施兼并重组。”尚福林说，“当然一些‘破’公司会减持，我们也有办法解决。”

    记者注意到，尚福林的演讲，从一出场就面带微笑，语态轻松。比如，当说到市场上的对价争论时，尚福林还用京式幽默打比方说：“市场上买个白菜都讨价还价呢。”

    而此时的国内股市，上证指数正在1000点附近徘徊。在最为紧张的关口，从表面上，似乎看不出尚福林有什么压力。

    从言谈间，倒能感受到尚福林对股权分置改革进展颇为满意。尚福林总结说，股权分置改革找出了一条路：“第一，明确了A股含权；第二，市场协商机制是有效的；第三，分类表决看来是可以走通的。”

    “有了这几条，具备逐步扩大推开的条件。”尚福林说。

    演讲结束，尚福林对在座的上市公司高管说：“最后提出两点期望和要求：贯彻国九条要求，强化公司规范化运作的意识；要抓住机遇，积极参与股权分置改革。”

    “大家要积极做好这项工作。”尚福林说，“后面有政策，鼓励大家去做，股权分置解决后的上市公司，后续融资方面将给予鼓励。”

    “最后感觉证券市场面临历史性机遇、历史性转折。”尚福林以此语做总结。

    上海表态：改革无障碍

    根据尚福林介绍，他是在参加完上午的中国证监会国际顾问委员会会议后，来出席上海市上市公司工作会议的。

    外界注意到，与以往低调不同的是，尚福林这段时间频繁出现在一些公开场合，推介他的股权分置改革方略。此次上海之行，显然也是他股权分置改革“路演”的一部分。

    不过，市场上也流传着一个说法，说尚福林到上海，是要上海在股权分置改革上率先取得突破。

    “尚主席这次来上海，可能是要对上海的股权分置改革做出特别安排。”有接近权威信息的人士向本报透露。

    目前，上海共有148家本地上市公司，总股本1258亿，总资产11644亿元，净资产3251亿元(截至2004年年底)，平均净资产收益率一直领先于全国平均水平。同时，大盘蓝筹股众多，其中净利润排名前15名的公司，实现利润占了148家公司的85%。

    上海是国内证券市场的发源地，国资改革也领先于全国。此间人士分析，证监会股权分置改革从上海发力，不失为一招好棋。

    目前，上海市国资改革进入了一个新阶段，上海要用2年多的时间完成大型控股公司的改革。而出席该会议的上海市副市长、市委常委冯国勤透露，上海国资这一轮重组出现了一个新的特点：就是国有控股公司跟上市公司联动重组。

    这类重组一个关键，就在于将优质资产注入上市公司，利用上市公司进行产业结构的调整。上海的锦江集团、百联集团、电气集团的重组就属此类，而百联重组首次采用吸收合并方法，实现了金融创新。

    而这种联动重组正成为上海国资改革的一个方向——主管国资的冯国勤副市长就在会上号召：上海市要“学习锦江、电气的成功经验，联动重组”。

    中国证监会启动的股权分置改革，正好契合了上海国资调整的需要。

    “现在调整重组反映不出国资价值。”上海市国资委主任凌宝亨说——上海国资改革连收阳线，股市却跌创新低，国有股价值没有得到体现。

    “有好多机构跑过来问，问我解决股权分置有没有障碍，我说没有障碍。”凌宝亨在会上说。

    在凌看来，国资改革说到底是布局结构性调整。而股权分置改革有5个“有利于”，首先就是有利于国有资本市场价值的发现。

    凌宝亨认为，解决股权分置后，国资在证券市场上交易价格更加公开透明，国资调整重组，就更能反映出国资价值。

    除此以外，股权分置解决后，还有利于国资流动性；有利于优化结构，提高投资回报；有利于国资并购做大做强；有利于配置资源能力。

    这位上海市国资委主任最后表态说：“上海股权分置改革，要分阶段有序推动，稳步推进。”