与银行、证券、保险等机构相比,中国信托业还十分幼小。截至2004年底,全国获准重新登记并正常经营的56家信托公司,总计自营资产771亿元,管理信托财产2088亿元,全国信托从业人员4982人。但这支幼小的队伍在信息披露上却走在了整个金融行业的前列。这表明,在经历了20多年风风雨雨和五次大规模整顿之后,中国信托业者的自信心正在重新凝聚。同时,首次行业的集体亮相也有利于投资者对信托公司更直白、更立体的认识。

    现在,当我们回头再看看信托年报数字,一些迹象开始浮出水面:

    一、现阶段,各家信托公司均集中开展资金信托和财产权信托业务,这其中又以资金信托业务占据了绝对多的份额,中海信托、东莞信托等5家公司的信托资产100%来源于资金信托。我们也看到有部分公司也开展了一些其他的诸如财产信托、公益信托等业务,但整体来看,盈利模式单一,信托业务的开展与发挥信托功能优势的初衷还相差甚远。

    二、从信托资产的运用渠道以及信托收入来看,信托贷款、股权投资和证券投资成为所有信托公司的选择方向。而大部分信托公司均以信托贷款作为主要资产运用方式。

    2004年证券市场整体低迷,这也使得部分信托公司损失惨重,年报也显示,不论固有资产还是信托资产,投资于证券市场的回报不如预期的占据了绝大多数。如北方信托在年报中披露,截至2004年12月31日,尚未结束的11笔信托项目存在风险敞口,其原因就在于投资证券市场。由于信托贷款和证券投资相对于银行和证券、基金等机构没有比较优势,因此信托公司在资产运用方面,一方面要加强资产的综合管理,充分发挥信托公司相对于其他金融机构的差异化优势,提高股权投资的比重或进行其他创新的资产运用方式,另一方面要严格控制风险,信托资产的质量关系到投资者与信托公司的切身利益,金新信托就是前车之鉴。

    三、从信托公司的盈利来源看,信托业务手续费收入所占比重很小,信托业务还未成为各信托公司的主要盈利模式。但是我们也应该看到经过两年的发展,随着原有业务的逐步清理,信托业务正逐步成为所有信托公司主要业务,这其中在经济发达地区的信托公司上表现得尤为明显。由此可以看出由于监管当局对信托公司异地业务的若干限制,信托公司注册地的经济发达程度就成为信托公司开展信托业务的主要外部环境之一,也成为影响信托公司近期发展的一个主要因素。

    四、关于不良资产的披露问题,各家公司披露的口径不尽一致,而且反映的只是各家公司固有资产的风险程度,与信托资产的风险程度不相关。从所披露的情况看,大部分信托公司的固有资产质量优良,其中4家公司无不良资产。值得关注的是江苏省国投2004年在进行资产置换后,成功地将高达38%的不良资产置换给大股东江苏省国信资产管理集团,大大改善了信托公司资产质量。但是也有一部分公司的资产质量一般,有9家公司的不良资产比例在15%以上。本次信托公司披露的年报未涉及信托资产的质量问题,建议今后也应该披露信托资产的质量。

    五、关于原有业务清理情况,大部分公司未主动进行相关披露。今年是原有业务清理宽限期的最后一年,部分信托公司仍有大量历史负债急需清理和规范,因此在今后的报告中这一问题值得继续关注。

    六、关联交易是信托公司不可避免的一个重要内容。各家年报显示,关联交易在信托公司业务开展中起到重要作用。从现阶段来看,大部分关联交易的受益方均为信托公司,毕竟在信托业务开展的初期,关联交易为信托公司提供了大量业务资源,外经贸信托的关联交易金额高达97.49亿元,就是一个显著的例子。但是关联交易也存在巨大的风险,金新乳品信托事件为我们敲响警钟。