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【金陵晚报报道】编者的话：三一重工将于6月10日率先通过股东大会对股权分置改革方案进行表决，那么三一重工的方案中有哪些重点和热点？第一大股东三一集团将在多长时间后方能出售股票？限价转让又是怎么回事？当连续5天股价低于19元时公司将不出售股票，又是怎么回事？本报特别约请兴业证券分析师王雷专稿，为投资者解答如下问题，敬请关注。
解读之一：三一重工股权分置方案
以2005年4月29日公司总股本24000万股为基数，由非流通股股东向方案实施基准日的流通股股东按持股比例共支付总额为2100万股公司股票和4800万元现金对价后（即：流通股股东每持有10股流通股将取得3．5股股票和8元现金对价），非流通股股东所持有的原非流通股将获得“上市流通权”。方案实施后公司总股本依然为24000万股，公司资产、负债、所有者权益、每股收益等财务指标全部保持不变。公司全体非流通股股东承诺如下：1、公司全体非流通股股东一致同意按照股东大会决议确认的《公司股权分置改革方案》向流通股支付对价。2、非流通股获得“上市流通权”之日起，至少在12个月内不上市交易或者转让。3、三一集团有限公司在原承诺的基础上补充承诺：只有在同时满足以下两个条件时，三一集团有限公司方可通过上海证券交易所挂牌交易出售所持有的非流通股股份：（1）、自公司股权分置改革方案实施后的第一个交易日起满24个月以上。（2）、自公司股权分置改革方案实施后，任一连续5个交易日（公司全天停牌的，该日不计入5个交易日）公司二级市场股票收盘价格达到2005年4月29日收盘价16．95元的112．1％即19元或以上。
解读之二：限价转让保护流通股利益
也就是三一集团有限公司出售公司股票的时间是自股权分置实施之后的24个月之后，当连续5天股价低于19元时公司将不出售股票，这种承诺显示了大股东对公司的信心，也给目前的流通股东一些信心，但如何约束这种不卖的行为在目前似乎还找不到有效的法律制约途径。
解读之三：股权转让泄露基金玄机
根据公司2005年6月1日发布的公告，申万巴黎精选基金减持180．17万股三一重工，从4月1日的最低点到最高的20．98元股价上涨近30％，因此作为一般散户投资者还是要顺势而为，而不是简单地去投反对还是赞成票，只有这样才能切实保护自己的利益。根据分析，申万巴黎基金可能会投赞成票，但还是减持了股份。
解读之四：长期经营情况成为股东担忧
在三一重工的网上路演中，也有投资者提出宏观调控是否会对公司造成较大的负面影响，三一重工执行总裁向文波表示，公司业绩增速可能比宏观调控以前放缓，但是不可能出现负增长，今年一定会比去年好。但是，我们发现其相关的上市公司业绩已开始出现明显的下滑，桂柳工、常林股份、山推股份净资产收益率都明显下降。另外，通过财务报表分析，2003年、2004年公司的净资产收益率分别为19．11％、17．17％，而2003年的销售净利率、资产周转率、权益乘数分别为15．56％、0．7787、1．577，2004年的销售净利率、资产周转率、权益乘数分别为12．32％、0．6144、2．268，进一步分析公司的存货和应收账款周转率我们发现，2003年公司的存货和应该账款周转率为：1．93和4．98，而2004年公司的存货和应该账款周转率为1．58和4．37，通过杜邦财务分析体系我们看出，公司的销售净利率出现一定程度下降，净资产收益率下降较小的原因是公司2003年末的IPO带来的资产增加所致。更重要的是公司存货和应收账款周转下降，并且存货的绝对数也开始增加，说明宏观调控后由于基础建设项目的减少对公司的业绩影响还是较大的。王雷（兴业证券资深分析师）(编辑 小诠)
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