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千点来临之计，沪深300指数市盈率仅13倍，全部公司的加权市盈率也才15倍出头，而人家香港市盈率也就十二三倍。从个案看，民生银行Ｈ股发行已通过聆讯，招股价初定为5．28港元（折合人民币5．63元），而目前其Ａ股不过4．70元左右，Ａ股仅为Ｈ股的8成多一点，至于青岛啤酒、海螺水泥、兖州煤业、中兴通讯等，Ｈ股股价超Ａ股更已是家常便饭。会不会来个“倒栽葱”，Ａ股会不会跌破Ｈ股？这种可能性是完全存在的。
首先，如果真要讲投资价值的话，不是市盈率而是股息回报率，尽管目前我们的市盈率已接近香港，但港股派息率平均约60％，我们约40％，再加上人家对股息免税，我们还要缴20％的股息税，如此算下来，同是1元钱的利润，人家分6毛，沪深才3毛2分，差不多只有人家的一半。事实上也确实如此，去年上市公司分红派息共770亿元，其中分给流通股东约195亿元，扣除20％股息税到手156亿，以1万亿流通市值计算，股息回报率仅1．56％，就是以1000点时的9300亿流通市值计算，回报率也才1．68％，还不如存银行，而谁都知道存银行几乎没有风险，中国股市却是高风险市场。
其次，2004年是上市公司业绩增长最快的一年，可各种指标表明，高增长好景不再，今年的情况就不那么乐观了。
第三，中国公司的业绩造假、大股东占款等问题特别严重，这次股权分置改革又面临着或者改革失败、或者烧成夹生饭的系统风险。以上种种，看空的理由实在还可以举出很多很多。东白
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