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近两周国际原油价格已经上涨了10%以上，目前收于每桶55美元之上，距历史高点仅有一步之遥。然而笔者认为，美国原油库存上升的报告、美元的进一步走强和欧佩克继续保持高产量的利空消息并没有影响油价的上涨。目前，油价的短期上涨主要表现为市场对原油供应的一种担忧，毕竟原油还完全没有达到供求平衡的局面，所以在如此高位稍有风吹草动，就会引起油价的剧烈波动。
笔者认为，从长期看，现在的油价已高于基本面所支持的合理水平，世界原油价格在受到石油输出国组织（OPEC）的连续增产、美国原油库存持续增加、投机力量逐步减退和美元持续走强的影响下，油价难以继续维持在高位。
OPEC无意减产
由于OPEC组织控制着世界上绝大部分石油资源，为了共同的利益，各成员之间达到的关于产量和油价的协议，能够得到多数国家的支持，所以该组织在国际石油市场中扮演着不可替代的角色，其生产政策对原油价格具有重大的影响力。从2004年4月1日起，让原油日产量再削减100万桶。欧佩克做出的有关原油日产限额这一惊人之举，让人深感该组织“限产保价”政策已经运用到直抵临界状态的最大限度。这一决定使近来已经攀升至13年来最高水平的国际市场原油价格继续飙升。从长远观点来看，欧佩克此次“先发制人”的动作充分说明它对国际能源市场的控制能力，再次显示出它在国际能源资源领域的垄断地位足以影响世界经济发展进程。
但是在世界各国强烈的干预和压力下，今年3月16日欧佩克在伊朗举行的第135届部长级会议上决定4月增加石油日产量50万桶。会议同时授权欧佩克主席可以在必要的时候要求成员国把原油产量再提高50万桶，而且称没有必要在6月减产。目前欧佩克的日产量已经达到3030万桶（除了伊拉克），自3月中旬的伊斯法罕会议以来已经提高了200万桶，目前几乎所有欧佩克成员国都在超配额生产，目前欧佩克原油日产量已经达到25年高点，欧佩克主席在今年5月中旬曾表示，到今年6月15日维也纳会议重新审议生产政策之前，欧佩克将继续保持每天3030万桶的生产水平。如果到今年12月，目前的产量仍不能满足市场需求，欧佩克的应对计划是将日产量从目前的3030万桶提高到3300万桶。这表明市场上石油库存还很充足，否则欧佩克不可能连续增加产量。从最近的油价走势上看，由于油价还没有回落迹象，欧佩克近期很有可能再次增产。欧佩克增产的滞后效应目前还没有完全反映出来，如果欧佩克能保持目前的日产量水平，笔者相信原油价格根本不可能长期停留在高位。
投机力量渐消退
在影响油价的因素中，地缘政治是不可忽视的重要因素之一。回顾近30多年来的油价走势，大家不难发现，世界主要产油国或中东地区地缘政治发生的重大变化，都会反映在油价的走势中。前期油价大幅上涨、居高不下，很大程度上是心理因素和市场投机行为所致。
自伊拉克战争以来，油价就在波动中不断地攀升。伊拉克战争破坏了伊拉克的原油生产设施和输油管道，给原油的生产和运输造成了严重影响，伊拉克也从战前的每日产油280万桶水平减少到目前的每日230万桶。同时世界范围内的恐怖活动，特别是中东地区的军事冲突，尤其是针对沙特石油公司的恐怖袭击，在较短的时间里剧烈地抬升着油价。
其研究表明，恐怖袭击带来不安和顾虑，会给国际油价造成6-10美元的溢价。同时去年的石油出口国尼日利亚和委内瑞拉不安的政治局面更是助长了石油的涨势，政治因素搅乱了人们的心理并影响了石油市场的稳定。
所以去年原油价格一路高歌猛进，除了供需不平衡的主要原因之外，国际对冲基金也在上涨过程中起着推波助澜的作用。由于基金对宏观基本面的理解更为深刻且“先知先觉”，所以基金借着供需不平衡、OPEC国家减产原油以及伊拉克局势不稳等因素可能带来的影响，在油价上涨过程中，对油价进行了过度的投机炒作。了解目前基金的动向也是把握行情的关键。近期随着世界原油的供需日渐平衡，投机炒做会逐步降温，原油价格也会漫漫地回到一个合理区域。
总之，原油对世界经济的影响非常大，虽然未来可能还会有消费旺季导致原油需求增大，基金会再度做多；伊拉克等国不够稳定的政局影响原油供应等因素会导致世界原油价格重新上涨乃至再创新高，但笔者相信在供求关系日趋平衡影响下，原油价格会慢慢回落到一个较低的供需平衡的理想价位。
《国际金融报》 (2005年06月06日 第七版)
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