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西南证券周兴政我国最大的煤炭生产商神华能源股份有限公司（简称神华能源）将于本周四起开始正式在香港IPO，其代码为1088.HK。消息显示，神华能源将发售30.635亿股股份（其中2.785亿为旧股），占发行后总股本的17.23％。此次IPO中，95％的股份作为国际配售，5％公开发售，如果认购活动反响热烈的话，另外还有15％的超额配股权。
神华此次IPO所募集的资金将主要用于以下项目：其中72.31亿港元用作扩建及提升煤
炭生产及设施；48.21亿港元用作开发新发电厂；76.70亿港元偿还第三方金融机构的部分未偿还短期款及一年内到期的长期贷款；剩余资金用于一般营运用途及潜在的收购及策略投资。
招股价7.25—9.25港元
神华能源此次面向散户的股票认购期为6月2日至6月7日，6月8日定价，拟定6月15日挂牌交易。此次公开募股活动的保荐人是美林公司、德意志银行和中金公司。
神华IPO的价格区间定在每股7.25－9.25港元，以2005年的盈利预测计算，市盈率在9.7—12.3倍之间。如果神华能源将其IPO价格定在指导区间的上限，其募股规模将达到283.4亿港元，从而超过筹资规模高达267亿港元的中国人寿，成为香港股市规模第三大的集资活动。如果招股价被确定在下限，则其募股规模也有222.1亿港元，仍然超过筹资规模为205.2亿港元的中银香港（2388.HK），位居历史第六大。
已确定七名战略股东
如同中石油、中石化以及中国人寿等来港上市的大型国企一样，神华能源也受到了一众策略投资者的高度关注。据神华能源宣布，中信泰富（0267.HK）、恒基地产（0012.HK）、嘉里集团以及中国银行旗下机构等六家策略投资者合计共斥资6.50亿美元，来认购神华能源此次发行的股票。
神华能源的董事长陈必亭表示，正在与神华探讨矿产资源方面合作事宜的英美资源（AngloAmerican）也将斥资1.5亿美元认购神华此次发行的H股，从而成为神华的第七名策略股东。
招股前景
尽管有七大战略股东力挺，但神华能源的IPO也不能太过乐观。甚至有观点认为，神华能源为了确保成功上市，可能将不得不把招股价定在区间下限。具体有三大原因。
国际配售超额认购不多
首先，虽然目前有消息称神华能源IPO的国际配售部分已经获得2倍超额认购，但认购股份的投资者中国际基金机构不多，而且2倍的国际配售认购倍率在近年来的H股IPO市道中，属于较低水平。而且神华面向散户的公开发售股份比例为5%，比一般IPO的10%要低，不过如果公开认购获得了较多的超额认购，还将启动回拨机制，以增加配售的股份。从经验上讲，如果公开发售部分认购倍偏低的话，会对上市首日表现产生不利影响。
IPO潮中资金或被分流
其次，神华能源还面临着来自其它大型企业IPO活动的竞争，紧接神华能源之后，交通银行、民生银行和中国远洋控股还将陆续登陆香港市场，这三家公司的集资总额很可能会达到45亿美元，即350亿港元。而且，从行业角度来讲，已经发行H股的兖州煤业（1171.HK）可能成为神华的替代品种，而目前无可替代的内地银行股交通银行将会对神华的IPO产生资金分流作用。
恰逢调高煤炭资源税
最后，从时机上讲，神华能源招股恰逢内地调高煤炭资源税，在沪深股市及香港上市的内地煤炭股因此遭遇重创，这使投资者对神华未来盈利增长产生担心。昨日就有业内人士预测，因调高煤炭资源税，兖州煤业每年的成本可能增加3040万元。
当然，相对于同行业的兖州煤业，神华能源还是具有一定优势的。从基本面上看，受煤炭价格上涨的推动，神华能源2004年净利润跃升至人民币89.4亿元，同比增幅达到逾2倍之多。在完成首次公开募股后，以产量衡量，神华能源将成为全球第五大上市煤炭生产商；以已探明及未探明储量计算，将成为全球第二大上市煤炭公司。（周兴政）
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