证券市场在投资的同时,不能排除有投机的因素,尽管无数的教科书都强调了这两者的区别,但它们的相伴相生也是随处可见的。关键是对风险的态度,如果考虑证券市场有风险永远不去发展它,中国就永远不会有资本市场。在这一点上,我们要向华尔街学习,在防范风险中获得发展,在谋求发展的同时不忘防范、化解风险。

    我国改革开放以后的证券市场,如果从1984年上海的飞乐音响( 资讯 行情 论坛)公司向社会公开发行股票算起,到现在已有20年；如果从1986年中国工商银行上海信托投资公司静安证券营业部推出股票柜台交易算起,到现在已有18年；但如果从1990年12月上海证券交易所开业算起,中国证券市场的历史还不到15年的时间。不管是20年,还是15年,在人类历史的长河中都只是短暂的一瞬,但我们似乎已走过了一条十分漫长的路,我们有了太多的故事,大多的感叹。尤其是从2001年6月份以来,股市缩水、上市公司做假、证券公司风险聚集,对证券市场的发生的信心危机,已经严重挑战和考验着整个社会的心理承受能力。当今年的"两会"召开之际,证券市场能否尽快走出困境,已经超过反腐败、分配不公、贫富差距等热点问题,成为当前中国社会普遍最为关注的问题。读了戈登著、祁斌所译的描写350年华尔街历史的《伟大的博弈》一书,对比中国资本市场发展的现状,我们这些蹒跚前行的市场中人,深有感触,深受教益,也同时使我们更坚定了在实践中解决问题,发展好中国资本市场的信心。

    资本是什么?资本市场的发展对整个社会经济的发展有什么作用?在发展社会主义市场经济中,资本市场的发展应该占有什么样的地位?350多年的华尔街历史,应该给我们以更多的启示。

    马克思在《资本论》中,全面地对资本进行了分析和概括,除了深刻地指出资本是带来剩余价值的价值,资本是资本主义的生产关系之外,马克思还指出,资本的惟一动机、目的和本性就是追求剩余价值、实现价值增殖。同时他还指出,资本还是一个运动过程,是价值增殖的运动过程,这是社会化商品生产的共性。因此,随着实践的发展,扩展到社会主义阶段,社会主义商品生产的运行也必然表现为资本的运动,社会主义市场经济体系建设必然也包括了社会主义资本市场的发展。

    正是资本本身所具有的这种一般和特殊、共性和个性的属性关系,才使资本从一开始产生的那天起,就存在产生伟大博弈的内生因素,从而,好人与坏人,投资与投机,机会与风险,推动社会进步的动力与"人类本性堕落的大阴沟",杰弗逊主义与汉密尔顿主义,政府与市场的博弈、较量才能得以展开。也正是在这种博弈和较量的过程中,美国才成为了美国。《伟大的博弈》全面展示了华尔街350多年的历史,生动地讲述了美国资本市场发展的全过程以及华尔街在不同的历史时期所完成的重要历史使命,充分肯定了资本市场的发展对美国社会发展的作用。也从一个侧面回答了美国为什么能迅速超过欧洲而成为世界头号强国,并一直保持了霸主的地位。许多文章都谈到,强大而发达的金融市场及迅速发展的高科技,是美国保持持续强盛的两大原因。在我看来,金融的发展,特别是资本市场的发展更能反映美国社会经济发展的特征,更能代表美国社会的气质、品格,也更能说明美国强大的主要原因。因为高科技的发展,从根本上讲,也必须以筹资功能的跟进作为前提。

    在资本市场对美国社会经济发展的推动中,本书在一些方面给我们留下了更为深刻的印象。

    首先,本书指出了在美国社会发展的一些重要历史关头,华尔街发挥了不可替代的作用。中国有句古语"兵马未动,粮草先行",说的即是战争中如何解决融资,保证装备及武器弹药的后勤供应保障问题。美国历史上两次参与大的战争行动,资本市场起到了至关重要的作用,同时资本市场也成为了最大的受益者。

    祁斌先生在关于南北战争那一章中有一段令人印象深刻的译者导读,"作为第一次世界大战争前100年中人类最大的军事冲突,它的规模和破坏力都是此前人类无法想象的,而同样影响深远的是,如何满足这场现代意义战争的巨额资金需求,也为以后的战争融资提供了经典的范例。华尔街帮助北方政府进行了大规模的战争融资,使它最终战胜了在财政方面陷入困境的南方政府,而成功引导北方政府走向胜利的华尔街。"

    创新是资本市场的生命,华尔街为北方政府的融资,没有沿袭过去政府为战争融资的通常做法,即主要依靠征税和大量印钞的办法,而是革命性地通过华尔街向公众发售战争国债。正是因为华尔街对北方政府的支持,北方政府的胜利也给华尔街带来了意想不到的繁荣,迎来了前所未有的牛市,一夜之间跃升为世界上第二大证券市场。

    关于第一次世界大战,我们从所有的教科书上都知晓,美国是这次战争中的惟一赢家,它通过四年的战争使自己从最大的债务国变成了债权国。但是我们通过本书还了解到,第一次世界大战中对金融资源的争夺,成为了交战双方的重要制高点。包括伯利恒钢铁公司的收购争夺,摩根银行给协约国筹措的战争所需的巨额款项。在战争的关键阶段,经过美国政府的权衡之后,决定向协约国提供直接贷款。这也是协约国最终战胜轴心国的经济基础。通读全书,华尔街的发展面临无数的历史契机,但这两次战争对华尔街的发展具有异乎寻常的重要意义。一方面,美国的资本市场发挥了高效率的融资功能,支撑战争的顺利进行,保证了战争的胜利；另一方面,战争的结果,也给华尔街提供了难得的历史发展机遇。尤其是第一次世界大战的结束,使华尔街成为名副其实的世界金融中心,也使美国成为世界上最强大的国家,并且从那时起,华尔街以及美国的这一地位就从来没有改变过。

    同时,本书通过对历史的描述和分析,深刻地表明了以华尔街为代表的美国资本市场是美国经济发展的火车头,在一定意义上,美国资本市场的发展真正推动了美国经济的发展,美国经济的成功也是资本市场与实体经济之间协同发展很好的例证。金融是现代经济的核心,而资本市场是整个金融体系中最重要的组成部分。在美国社会发展的不同历史阶段,华尔街的作用不断得到丰富和深化。正是在这一历史演进的过程中,"看不见的手"高效率地配置社会资源,筹集资金,推动美国社会经济的发展。在美国社会经济发展过程中,除了南北战争和两次世界大战使美国经济发展发生了阶段性变化,具有极大的标志性意义之外,还有几次重要的历史事件对美国经济发展产生了巨大的推动作用,具有非凡的意义,同时也与资本市场的繁荣发展紧密相联系。比如:西部的开发,伊利运河的修建,铁路的兴起及在工业化过程中几大产业的形成,知识经济时代科技(资讯 行情 论坛)日新月异发展,等等。正如作者指出的,尽管资本市场是一个博弈场,资本是"罪恶之源",但在一个自由市场经济社会中,如果参与者都是完全理性、信息完备的,博弈的结果有可能使所有的参与者都成为赢家。尽管华尔街350多年来经历了战争、火灾、骚乱、恐怖主义和无数的各种磨难,尽管在这个市场中从一开始就存在官员腐败、市场坐庄、上市公司欺诈、内幕交易、贿赂横行等丑恶行为,但从整个华尔街的历史来看,"获得的利益总和要远远大于失去的利益总和。"作者指出:"资本,这个一度被称为罪恶之源的东西,实际上和劳动力、资源、技术一样,是任何国民经济中不可或缺的因素。没有工人和原材料就不可能造出汽车,同样,没有工厂也不可能造出汽车,而工厂、原材料、工人的薪水,以及一个成功企业所必需的无数其他先决条件,都需要有资本才能得到。"正是资本的这一作用,华尔街才为美国经济的发展提供了稳定的融资渠道,使美国获得了空前的繁荣,"并使美国世纪成为可能"。值得指出的是,本书还谈到了证券投资对美国民众富裕程度的影响。"华尔街在一如既往追求自身利益的同时,又将证券投资引入美国中产阶级家庭,从而再一次改变美国经济的面貌,并使得千家万户走向富足。"在今天的美国有超过50%的人拥有股票和共同基金,可以想象到股票及资本市场对美国社会的影响和重要性。

    读罢此书,掩卷深思,有一个问题始终萦绕在我的脑海中,在经历了战争、恐慌、骚乱、恐怖主义袭击等无数磨难之后,是什么使华尔街渡过了无数的危机,并取得非凡的成就和巨大成功?使美国资本市场得以持续发展的核心理念是什么?华尔街的历史经验对我们解决中国证券市场的问题到底有哪些重要启迪和借鉴意义?

    回答这些问题肯定不是一两句话就能说清楚并令人信服的。美国资本市场的成功,有着更为广阔的社会背景和经济根源,比如:美国是一个崭新的国家,在思想上较少受历史经验的束缚；再比如:美国优越的地理环境及难得的历史机遇等等。但通读此书,我认为有四点是需要指出并深入分析的,也对我们今天有重要借鉴意义。一是正如译者和作者的对话中所指出的,"最根本的原因在于:美国是一个自由市场经济体。在这样一个经济体中,人们能够自由地谋求他们自己的利益。"无论是发展中的股市,还是股市的崩溃,市场这只"看不见的手"提供了市场发展的原动力；二是创新是一切事物发展的灵魂,在华尔街的发展过程中,在人们追逐财富的过程中,人类的智慧、想象力和创造力得到了充分的挖掘和淋漓尽致的表现。伊利运河的修建,铁路股票争夺,南北战争的融资方式,摩根时代对政府决策的影响及重要作用等等,都及时地根据市场发展的需要,找到了解决困难、摆脱危机的方法,从而也使资本市场在产品、技术及组织形式上大大地向前迈进；三是对风险态度及对危机的处理。华尔街传统文化的品质中,包含了西部牛仔的冒险精神,这也就是我们常说的,华尔街是冒险家的乐园。证券市场在投资的同时,不能排除有投机的因素,尽管无数的教科书都强调了这两者的区别,但它们的相伴相生也是随处可见的。关键是你对风险的态度,如果考虑证券市场有风险永远不去发展它,中国就永远不会有资本市场。在这一点上,我们要向华尔街学习,在防范风险中获得发展,在谋求发展的同时不忘防范、化解风险；四是资本市场发展中政府应扮演什么角色。我国从计划经济转向市场经济,多年来在实践中比较困惑的问题,就是政府应该在市场发展中扮演什么角色?作者指出:在市场发展的同时,必须建立强有力的中央银行金融体系。他肯定了汉密尔顿对股市危机采取积极干预的政策。关键是,政府必须清楚,该管什么?不该管什么?必须保证政府裁判角色的公正性。这些思想和经验,对我们解决今天中国证券市场出现的问题,都有十分重要的意义。

    本书在描述美国资本市场发展的过程中,还生动讲述了形形色色的历史人物,讲述了他们的成功与失败；向我们介绍了华尔街银行和投资银行家的成长。

    党的十六大提出要推进资本市场改革开放和稳定发展。为了实现全面建设小康社会的战略布署,党中央深刻认识到发展资本市场的重要性,我国证券市场正面临着难得的发展机遇。改革开放20多年来,中国资本市场的发展已取得巨大的成就,有力地支撑了经济的发展。当然,毋庸讳言,中国资本市场的发展确实遇到了前所未有的困难局面,但正如本书所提示的,困难是资本市场发展过程中必然遇到的问题,挫折是发展过程中必然要付出的代价。我们读罢此书,应该坚定对中国资本市场发展的信心,无论是政府,还是市场,都要承担起社会责任,完成历史赋予我们的使命。在实践中发现问题、解决问题------这是本书给予我们的最大启示。