在郑州商品交易所棉花期货上市一周年之际，中国与欧盟和美国的纺织品贸易争端开始成为影响棉花期货价格的首要因素，棉花期货价格一时间也成为国内金融市场反映这轮纺织品贸易争端走向的晴雨表。

    中国开始说“不”

    5月20日，国务院关税税则委员会决定从6月1日起大幅提高74种纺织品出口关税税率，引起了国内纺织服装行业的极大关注，并直接导致郑棉期货价格5月23日创出11个月以来的单日最大跌幅，主力509合约大幅下跌480元/吨。然而中国政府为尽量避免与欧美纺织品贸易争端升级而采取的主动的“自律”性措施，却未能阻止欧美启动“特别保障”措施的步伐，5月24日欧盟宣布对从我国内进口的T恤和亚麻纱启动“紧急特保”程序，5月27日美国再次宣布对我国的化纤制衬衫等4类纺织品进行进口限制。在这种情况下，国务院关税税则委员会在5月30日做出了对有关81类纺织品取消征收出口关税的决定，受到了国内纺织服装行业的一致欢迎，当天郑棉509合约期货价格大幅上涨200元/吨。

    贸易一体化利好棉花期价

    2005年是全球纺织品贸易取消配额限制的第一年，前4个月国内纺织品出口312亿美元，较去年同期同比增长18.4%。据国家统计局公报，2005年前4个月全国棉纱产量388.59万吨，同比增长23.1%。从这两组数字我们可以看出，全球纺织品贸易一体化对我国纺织业有利，对国内棉花产业有利。中国是纺织品出口大国，同时中国也是棉花进口大国，而且还是美国棉花的第一进口大国。2005年前4个月，中国共进口棉花454903吨，其中从美国进口的棉花就达到了247228吨，占全部进口总量的54%。因此中美纺织品贸易争端，不仅对美国的消费者没有好处，对美国的纺织品经销商和棉花出口商以及美国的棉农也都没有好处。自5月13日美国宣布对我国棉制衬衫等3种产品设限以来，纽约期货交易所7月合约棉花期货价格已经从前期的55美分/磅下跌至50美分/磅，下跌幅度超过9%。

    郑棉期价成“中国价格”代表

    自从2004年6月1日上市以来，郑州棉花期货价格先后出现过两次严重偏离现货价格的情况：棉花期货上市之初，适逢2004年过量棉花进口导致棉花价格暴跌，期货价格在空头打压下更是直泻而下，6月16日411合约期货价格13200元/吨，当天现货价格15335元/吨，期现货价格倒挂达2135元/吨。此后，投机多头利用期货市场棉花仓单数量有限的题材开始入市做多，自9月21日以后棉花期货价格开始长期高居现货价格之上，尤其在2005年2月份以后期货价格大幅上涨，至3月17日期现货价差创出又一个历史记录2082元/吨。

    自从2004年10月27日棉花期现货价差首次突破1000元大关达到1057元/吨之后，这一价差引起了棉花企业的极大兴趣，正常情况下将符合期货交割要求的棉花制作成棉花标准仓单的成本在400-500元/吨，期货价格包含的巨大利润开始吸引越来越多的仓单形成，至2005年5月13日郑州商品交易所棉花仓单与预报数量达到6733张，其中标准仓单4159张，有效预报2574张。

    从2004年10月份第一张棉花仓单生成到今年5月，7个月的时间内期货市场吸引的棉花总量就达到了13万吨。而在此前的4月份，当时期货市场的棉花仓单数量已远远超过近期合约全部多头的接盘能力时，尽管当时棉花现货价格已经开始大幅补涨，期货价格已再不能承受实盘压力之重了。于是期现货价差新一轮的缩小过程从4月底开始，至5月25日，期现货价差竟达到了-270元/吨。

    从棉花期货上市一年以来价格的变化以及投资者心态的变化，到目前期货市场10万吨的可交割能力，我们可以一步一步看到棉花期货成长的足迹，在市场投资主体经历了对棉花期货价格心理认知的一个完整的多空循环之后，挤去了泡沫的棉花期货价格在被市场共同认可和接受的同时，相信新一轮棉花期货价格评估和形成的周期也已经到来。