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财经汇评上周基金重仓股以板块轮跌的方式继续着前期的暴跌，如人民币升值预期给出口导向行业带来了普遍的负面影响；钢铁价格滞涨乃至见顶回调，带来钢铁股价格持续暴跌；纺织行业近期受到国外的贸易制裁压力，提高关税导致纺织业赢利预期下降；医保价格大幅度下降也给医药行业带来负面影响；受这些负面影响的基金重仓股的大幅下跌令投资者感到恐惧和困惑，市场一直担心的基金“囚徒困境”已经出现。同时市场热点显示，上海本地股以及部分ST个股、低价股开始走强，这表明经过4年多下跌已经边缘化、彻底散户化的股票
，却因没有资金失衡因素而表现稳定。
蓝筹股下跌 上涨空间变大
从近日的盘面看，基金重仓股充当做空的主要力量虽然有些出乎市场的预料，但并不能因此就否定了价值投资的总体趋势。优势板块及行业的暴跌，可能主要存在三方面因素:1.部分优势行业的基本面出现恶化。2.前期优势板块相关股票的价格普遍坚挺，但是股权分置改革试点带来市场估值预期混乱，已经逐渐丧失估值优势。3.基金在优势板块上交叉持股，导致流动性风险，近期基金赎回量增加，很小的抛压就有可能造成相关股票的大幅度下跌。对宏观行业恶化、股价处于高位的蓝筹股，仍然存在下跌空间；但是对短期资金供需失衡造成的部分蓝筹股下跌，则意味着未来更好的上涨。从这个角度来看，钢铁、机械、金融、零售、医药等行业加上分红等因素目前股票投资风险并不大。从基本面上看，虽然有宏观调控的压力、有人民币升值的方向不明、有全球经济、中国经济、能源、地产等预期不明朗的悲观情调，但市场好的方面却被投资者忽视。比如以往A股市场一直存在着溢价的现象，A股市场的价格一直远高于B股、H股的价格，这种现象正随着A股市盈率的大幅降低而逐渐消除甚至低于港股；从大的资金流上看，房地产资金逐渐在流出，债券市场的收益率在不断下降，长期国债利率的低水平迟早会迫使资金作新的考虑，大量资金都在寻找新的出路，而股票市场经过了四五年的下跌，市场的泡沫在压缩，特别是股票市场经过规范后，逐渐健康起来，外资在逐渐建仓，一旦股票市场财富效应出现了，资金流就会不断流入股票市场。
短期收益率下降空间变小
对于近期大受投资者青睐的货币市场基金，升息的预期将使其市场收益率反转向上。前期央行调低超额准备金利率导致货币市场利率出现大幅下降，受此影响，央行票据和短期国债收益率也出现了一定的下降。从当前货币市场利率水平和市场资金供求情况看，短期利率已经处于历史最低点，进一步大幅下降的空间几乎不存在。事实上，部分品种的收益率水平已经开始改变前期持续下滑的趋势。此外，最新数据显示1－3月外汇占款的增速仍处于较高位，国际套利资金持续流入国内的情况并没有得到根本改变。预计央行在未来一段时间内仍将维持大量发行央票以对冲外汇占款，调控基础货币投放的操作思路。央行票据的持续大量发行，对货币市场利率将形成向上的推动，从而有效地提高货币市场基金的投资收益。季军红（华夏证券厦门大同营业部）(厦门晚报)
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