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雅戈尔：谨慎增持雅戈尔是中国服装行业的龙头企业，连续四年稳居中国服装行业销售和利润总额双百强排行榜首位。
公司已逐步确立了以纺织、服装、房地产为主体的多元并进、专业化发展的经营格局，目前服装业务保持稳定增长，纺织业务进入回报期，房地产业务已经成为重要业务支柱。
公司的盈利能力、增长性指标都在同行业上市公司中处于领先地位，但是自营专卖店体系的营销模式决定了存货周转率和总资产周转率较低，应收账款周转率较高；负债率较高，现金流稳定，管理水平较高，三项费用控制有力。
“雅戈尔”品牌的影响力和认知度是公司的核心竞争力。服装业务在配额取消后获得较大增长空间，纺织业务发展平稳，同时，公司房地产收入是新的利润增长点：宁波地区房地产价格高涨，导致房地产收入节节高升，保守估计2005年地产收入超过16亿元。公司未来3年还有超过100万平方米的土地储备，未来增长潜力巨大。
房地产宏观调控对公司的房地产业务造成一定冲击，欧美特保设限和中国加征纺织品出口关税对公司影响相对较小。
预计公司2005年上半年收益同比增加50％以上，目前股票价位市盈率不到7倍，具有明显的投资价值，故给予“谨慎增持”的投资评级。
作者：评级机构 世纪证券
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