近日,财政部、国家税务总局联合下发《关于公路经营企业车辆通行费收入营业税政策的通知》,从2005年6月1日起,公路经营企业按3％的税率征收营业税。

    受惠于该项政策,高速公路类上市公司营业税率将由5％降至3％,此外,由于城市建设维护税、教育费附加等税项的征税基础为营业税额,营业税率下调也带来此类附加税的同比例下调,目前高速公路类公司主营业务税金及附加税率约在5.5％,受该政 策影响将调整至3.3％左右,即该政策将使高速公路类上市公司营业税金支出减少40％。

    对不同公司而言,我们认为该政策对销售净利率低和所得税率低的公司影响更为敏感,下面以2004年历史数据为例,对该政策对主要上市公司的影响作一简要分析(具体见附表)。

    我们认为该政策提升了高速公路行业的整体盈利水平和估值水平,目前高速公路行业销售净利率约在35％左右,该项政策调整对行业净利润2005年影响约为2.8％,对以后年度影响为5.7%左右。此外,该项政策有利于提高各方资金参与我国高速公路建设的积极性,根据规划,未来20年内我国高速公路将由现在的3.4万公里增加到8.5万公里,2010年以前每年平均投资在1500亿元左右,资金需求庞大,该项政策的出台进一步增强了高速公路投资的积极性,有利于进一步完善我国的综合运输体系,使得交通基础设施更好地服务于国民经济。高速公路营业税率下调对相关上市公司影响

证券简称  主营业务税金  总股本  销售净  所得  实际每股  政策影  每股收益
          及附加(万元)  (万股)  利率(%) 税率  收益(元) 响数(元) 影响比例
现代投资(资讯 行情 论坛)      4911       39917  12.27%   33%   0.270    0.049    18.23%
楚天高速(资讯 行情 论坛)      2222       93165  29.69%   33%   0.124    0.010     7.68%
宁沪高速(资讯 行情 论坛)     15052      503775  27.02%   33%   0.164    0.012     7.28%
粤高速A       4797      125712  28.61%   23%   0.210    0.015     7.27%
福建高速(资讯 行情 论坛)      6335       98640  34.60%   33%   0.400    0.026     6.42%
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