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日本厚生年金基金连合会(PensionFundAssociation)指出，日本企业纷纷强化对外来购并的防御措施，这对股东而言，可能是个坏消息。
该协会执行委员矢野朝水5月24日指出，基于上述情况，该协会将会投票反对任何无法展现有利长期股东价值的反购并策略。
矢野朝水称：“我担心企业经理人变得过度防卫。”该协会极具影响力，除了代表企业退休基金的会员资金外，协会本身掌控的投资金额达920亿美元。他指出，为了让盟友取得否决权而设计出的“黄金股”制度，特别令人忧心。
近期一连串的敌意购并战，包括富士电视与Livedoor的对决，促使许多日本企业赶紧加强防御购并的机制。
该协会本身的投资组合之中，约有三分之一投入日本股市；该协会本身的投资组合与协会成员的资金乃分别管理，协会本身是代表已脱离退休基金的雇员，或是所属基金已经解散的雇员。
截至2004年3月底时，协会成员的管理资金达4,270亿美元，不过目前可能有所下降，因为许多企业基金表现不佳而遭解散，导致企业基金数目减少。
根据该协会制定的准则，任何反购并计划必须经过股东同意，由外部董事审核，有效期限在二至三年。这些准则也会检视企业意欲提高获准发行股票的计划；此类股票未来可能会发行，作为“毒药丸”策略的一部份。
已经提议采行这类措施的企业，有富士电视、Tokyo Electron、NipponTelevisionNetwork、住友金属工业及日清食品等等。这些计划将在6月份的股东年会提出。
矢野指出，当基金执行投票权时，将会依据准则行事。直接由该协会管理的日股市值达74亿美元。
另外12家代表该协会的资产管理公司，也会以相同模式执行投票权。但协会成员并未被要求必须遵照准则。
研究院商务信息部编译
（信息来源：贸研院子站）
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