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数据分析表明，从3月中下旬开始，基金重仓持有的蓝筹股的大幅回落，基金并不是主要做空动量，基金也是受害者。那主要做空动量来自何方？应该还是来自于非基金持有的另外部分。由于基金主要是交叉重复持有一些个股，流动筹码达到70％的也仅有上海机场等少数个股，而大部分基金重仓个股都介于30％至50％之间，所以很多基金重仓持有股在基金持有之外，还有大量的流动筹码。
但是，从本周一开始的两个交易日盘面，我们却开始感觉到了基金的筹码有明显松动的迹象。无论是从中国石化、宝钢股份、武钢股份、华能国际等低价大盘蓝筹股身上，还是从西山煤电为代表的煤炭类个股身上，还是从包括像公路、酒类、药类个股等非周期性行业前期走得最强势的二线高价蓝筹股品种身上，从盘面我们都察觉基金有开始在减磅的痕迹。那么，基金经理们在1700点不卖、在1500点不卖、在1300点不卖、在1200点不卖，为什么在指数跌破了1100点才开始考虑要卖呢？这首先再次说明在熊市市道里基金“重个股，轻大盘”，“抱团取暖做大市值”投资策略的失败。
而基金这种真正的抛售迹象，或基金筹码的松动，往往意味着基金在进行一种战略性的撤退，这实际也是市场下跌到一定程度的必然结果。而从心理学上讲，在经过了心理动摇以后，下个阶段将进入一个心理紧张加剧的阶段，最后就是一个心理崩溃的阶段。很显然基金目前已经陷入非常被动的局面，从基民或从市场的信心角度来分析，这显然不是一个好消息。但从另外一个角度分析，基金的开始做空是否意味着行情将进入到一个场外资金与场内资金的新的博弈阶段呢？而随着基金筹码的涌出，能否吸引场外资金的介入，形成一次真正的换手，就取决于这些市场品种的当时定位了。从这个意义上来说，后市市场还任重而道远，市场底部的形成也还将有很多反复。（大通证券张亚梁）
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