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在连续创出历史新高后，国债市场再次步入调整期。在前一日小幅回落后，市场昨日逐步趋于平稳，上证国债指数在早盘平开后，略有下探，随后小有回升，最终以红盘报收于103.52点，涨幅为0.04％；全天成交7.21亿元，较周二大幅度萎缩，说明当前的观望气氛较浓。
从各活跃品种看，涨幅居前的基本都是本周二回调幅度较深的券种，并以反弹为主，
如03国债(3)5月24日下跌0.58％，5月25日反弹幅度达到0.45％，21国债(7)5月24日下跌0.18％，5月25日则反弹0.16％。5月25日上市的新券05国债(4)表现较为抢眼，全天成交6600万元，涨幅达1.15％。该券的走强对相关品种也有一定带动作用，如20国债(10)、04国债(5)、02国债(14)成交都很活跃，涨幅分别为0.08％、0.07％和0.02％。
从走势上看，在经过多日的上涨后，国债市场客观上存在回调整理的要求，在多次创出新高后，本次调整可以达到修复各技术指标的作用。同时从投资价值的角度看，随着价格的不断上涨，各券种的收益率在持续降低，市场风险在不断积累加大，已经让场外资金失去了进一步增持债券的兴趣，市场不得不通过缩量整理的方式来消化已经较大的投资风险。
昨天对国债市场来讲的利好因素有两点，一是人民银行行长周小川在2005年中国经济高峰论坛上表示，利率调整暂时没有计划，要看通货膨胀的数字来确定，这再次打消了近期有所升温的加息言论。二是中国国债协会秘书长张红力透露，中国国债协会正在推动加快国债条例修订进程，推动国债法的出台，加快国债衍生品推出的步伐，推动国债余额管理。这说明随着国债市场的规范和发展，其地位在不断提高，尤其是在股票市场较弱的情况下，其意义更大。
不利因素则是对于美国和欧洲要求人民币升值的问题，周小川表示现在还没有什么新的看法，说明人民币升值在近期内不会有任何举措。这对于进入国债市场赌人民币升值的投机资金有一定打击，短线资金的退出对市场有一定影响。不过，综合这些因素，支持国债市场的利多因素更大。
笔者认为，国债市场的地位在增强，并不是说国债价格就要涨，毕竟其价格要受制于收益率、市场风险、流动性等多种因素。作为投资的场所，随着国债市场的发展，其资金容纳量加大、投资品种更加丰富、管理更加规范，就会给更多的投资者提供投资机会和安全保证。从这个意义上讲，国债市场目前处于调整期，未来的发展空间很大。因此，建议投资者不要抱投机的心态进入国债市场，而要以投资的理念，把握债市中的机会，只有这样才能与债券市场获得同步发展。
《国际金融报》 (2005年05月26日 第七版)
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