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一、格里夫纳升值的历史原因近几年来，随着乌克兰经济出现的恢复性增长，乌克兰货币－格里夫纳自2000年2月份以来始终处于一个逐步升值的过程中。经过分析，我们认为格里夫纳不断升值的原因有三：（一）正如乌克兰宏观经济的波动起伏一样，1998年乌克兰爆发的经济危机导致了乌克兰货币大幅贬值（自1998年8月份至2000年2月份，格里夫纳贬值了260％！）随着乌克兰经济的止跌回升，2000年2月14日乌克兰国家银行确定的官方汇率－5.6029格里夫纳：1美元成为近五年来的最低点，暴跌之后必有反弹的经济规律造就了格里夫纳
5年来的不断升值。（二）相对于美元和其它外汇而言，格里夫纳始终被低估。比如，乌克兰1999年的实际国民生产总值与1997年相比，只缩减了2％；而同时期美元等量的国民生产总值下跌率却超过了35％！将通货膨胀计算在内的实际国民生产总值的下跌率和以美元计价的国民生产总值的下跌率相差了33个百分点，这只能说明当时美元被大幅高估。国际货币基金组织评估认为，如果1996年在乌克兰用100美元购买的商品和服务相当于美国的4.2倍的话，那2000年这一差距达到了6.4倍。其实我们拿乌克兰基辅市的房产价格做个比较，就可很清楚地看出当时美元被高估的程度：1999年用7000美元就可以买到目前基辅市价值30000美元的住房。（三）乌克兰格里夫纳的贬值和价值被低估刺激了乌克兰的出口和国内生产，使得进口不合成本。其结果是，在连续6年乌克兰对外贸易逆差的条件下，随后5年出现贸易顺差，2004年乌外贸顺差更是达到70亿美元，占乌当年国民生产总值的10.5％！二、联系汇率制的影响由于连续的外贸顺差，乌克兰的美元外汇储备也不断增加。而由于乌克兰并未采用市场调节的自由汇率制，而是采用官方外汇浮动汇率制，或者说采用与我国相仿的美元联系汇率制，造成了格里夫纳随着美元的走软而与美元共同贬值。其结果就是：1、美元不断流入乌克兰，乌国家银行外汇储备大幅增加；2、乌克兰经济的货币化程度不断增加，同东欧各国相比，乌克兰经济的货币化程度从1998年的15％提高到了2004年的36.4％。与我国目前所面临的外界压力一样，世界货币基金组织和其他一些发达国家不断要求乌克兰采用自由浮动汇率制，以达到企图利用资本控制一国经济的目的。发达国家由于拥有雄厚的资本实力，目前大多采用自由浮动汇率，通过汇率的变动来调节资本的流入流出。其通常做法是：国家中央银行在一定时期调低银行利率，促进资本流出，同时促使本国货币的贬值；而本国货币的适当贬值又有利于其经济的健康发展，改善贸易平衡，最终再提高银行利率，促使外流资金的回流。利率的变动始终是发达国家调节本国经济发展速度的有力手段。而在目前的乌克兰，利率的变动根本无法影响到其货币汇率的变动。三、格里夫纳为何突然大幅升值？在乌克兰的主要出口商品――钢铁和化肥在国际市场上的行情相对稳定的情况下，乌克兰货币在2－3天内突然大幅升值，确实让人费解。不过仔细分析其中的奥妙，不难看出乌克兰政府也是迫不得已而为之：一是外国投机资金已经看中了格里夫纳的升值潜力，外汇的大量流入、通货膨胀增加、经济发展速度放慢，已经给乌克兰国家银行造成了巨大压力，主动升值释放压力也是迫于无奈。二是乌克兰新政府曾对支持“橙色革命”的外国领导人做出过许多承诺，其中亦有升值格里夫纳的承诺，最终由乌克兰人民来为这些承诺“买单”是最好的方法。三是迫于外国石油公司的压力，格里夫纳升值意味着乌克兰人将为消耗能源付出更多的代价。四、格里夫纳升值，几家欢乐几家愁乌克兰经济为出口型经济，出口占乌克兰国民生产总值的比例极大。而货币升值的最大受害者首当其冲为乌克兰的出口商。从乌克兰的出口商品结构上来分析，乌克兰钢铁和机械产品出口转内销的可能性微乎其微。说得具体一点就是，乌克兰的某些产业纯粹依赖出口；说得形象一点就是，乌克兰人不可能每隔一两个星期就买2－3公斤生铁回家。随着生产成本的提高，不仅使乌克兰机械制造业倍感压力，乌克兰的轻工业和食品工业更是雪上加霜，他们面临着进口商品价格的下降和自有商品出口成本增加的双重压力。货币升值给乌工业生产带来的打击不言而喻。货币升值的最大受益者当然是乌克兰的进口商。货币的升值和进口关税税率的下调确实让乌克兰进口商们欢呼雀跃，进口商品的销售旺季正在到来。外国投资者也很愿意看到乌克兰货币的升值，格里夫纳的升值意味着外国投资者的利润增加，可以换取更多的外汇。五、对格里夫纳未来走势的预测乌国家银行行长承诺，到今年年底前，格里夫纳的汇率将维持在5.05格里夫纳：1美元的水平。从目前乌克兰国家银行的外汇储备量来看，乌国家银行确实有足够的资金在今年内稳定格里夫纳的行情。但随着乌克兰议会选举期的临近和乌出口产业面临的越来越大的压力，乌克兰货币的再次动荡又不可避免。由于乌克兰新政府采取的经济政策偏重于行政手段，因此要准确预测格里夫纳在未来10－12个月内的走势是非常困难的。在此，我们也只能尝试预测一下格里夫纳的走势，供中国在乌企业和从事对乌贸易的国内企业参考：
在今年8月底前，格里夫纳汇率将维持在现有水平，之后格里夫纳的走势将取决乌克兰政府的政策。由于秋季乌克兰的GDP增长最慢，要想维持格里夫纳的现有水平，乌国家银行将被迫动用外汇储备，而乌政府为维持执政地位，汇率政策将从政治角度出发，而不会是一种经济行为。迫于国内和国际上的压力，乌政府如果再次采用货币升值的手段是完全可以理解的。
作为结束语，我们预测：在2006年3月前，格里夫纳与美元的比价将维持在5.05－5.30之间。
撰稿人：郭志龙 签发人：高锡云
（信息来源：驻乌克兰经商参处子站）
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