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基本面支撑着美元走出一波级别较大的反弹行情。
1993年克林顿上台后，美国经济借助“新经济”力量走出一轮“超周期”行情，经济走出两增三降的好趋势。即GDP持续增长，出口增长；通胀率走低，失业率下降，财政赤字大降。
克林顿政府手法与里根、老布什“新自由主义”不同，采用的政策偏向凯恩斯学派的“国家干预”主义。
克林顿经济思路是长短兼顾，既要刺激经济增长、实现充分就业，又要削减赤字、压缩债务。短期内用财政刺激复苏，长期内则逐渐减少赤字。
当然，政策本身可能还不是根本因素，其根本因素可能是“新经济”这一特殊因素，还有就是第一次伊拉克战争打得较为顺手。
2001年小布什上台后，正好“周期”走完，算是碰巧倒霉。但市场并不同情，将美国高赤字及随后美元大跌归罪于其包括减税政策在内的经济政策。
小布什政策有可资批评之处，那就是性子太急。2001年第二季度和第三季度，美国经济仅经历了轻微和短暂的衰退之后，第四季度就在强烈的货币和财政政策刺激下，迫不急待走上所谓“复苏”之路。这留下了隐患。
这个隐患就是前8年超周期留下大量产能未及时消化就“强行起飞”。
纵观二战后历次经济扩张，20世纪90年代是最长的一次，积累过剩生产能力也是最严重的一次，其严重程度可与20世纪20年代相比拟。
之所以没有陷入20世纪30年代那样的大萧条，主要是靠产业结构升级，信息技术改造了传统产业，使服务业和消费占了GDP大头。由于制造业产值在
GDP中只不过占六分之一，所以它的滑坡可以在消费的支撑和服务业增长下得到弥补。
美联储从2001年1月起12次降息，对支撑消费确实起到了一定作用，但对促进制造业复苏却没有作用。因为生产能力过剩时，利率再低，企业也是不会投资。而投资不振，美国经济就只剩下消费这一“单轮”，此为经济疲软和美元不振的“命门”所在。
另外，布什这位来自得克萨斯州的石油世家个性较为“铁腕”，却未料招致“9·11事件”。虽然短线入场干预，未使美元走得太弱，但因为“反恐”将是笔不菲的支出，美元中长线筹码已经松动。
最近几年相对美元大幅升值的欧元，自身问题也多多，而这些问题在去年以前得以掩藏，主要原因是小布什的低息政策。而随着美联储一次次加息，问题便显现出来。
作者：郑步春 每日经济新闻
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