郑棉于4月26日创出新高，但当日上阴线很长，市场上涨动能不足，从此以后郑棉处于跌势，目前已经回落了近1200元。虽然近期棉花现货价格保持坚挺态势，但郑棉处于下降通道中，笔者认为其后市仍有下降空间。

    欧美设限影响纺织业

    美国政府已经宣布对我国7类纺织品进口采取特别限制措施。欧盟执委会上周对中国进一步施压，以限制中国纺织品出口，要求就中国的T恤衫和亚麻制品出口问题进行紧急磋商。2005年1－3月我国纺织品和服装出口总值229.1亿美元，其中销往欧盟39.6亿美元，销往日本39.55亿美元，销往美国36.66亿美元。由于美国和欧盟是我国纺织品及服装出口的主要目的地，因此这些国家和地区对我国纺织品出口设限势必影响国内纺织行业。

    经国务院批准，国务院关税税则委员会决定自2005年6月1日起对纺织品出口关税进行调整。对2005年1月1日开始征收出口关税的148项纺织品中的39项8位税目产品下的74种纺织品提高出口关税税率；对亚麻单纱开征出口关税。其中提高关税的幅度在5倍以上，最高的幅度接近20倍。我国政府的举措对国内纺织业是非常大的利空。该政策将导致我国纺织业出口竞争力大幅下降，许多纺织厂和服装厂可能出现亏损。这一举措将严重影响国内棉花的消耗。美国农业部原来预期2005/06年度我国棉花消耗量将增至890万吨。但根据目前的情况分析，我国棉花用量的增幅将明显下降。

    从我国海关数据显示情况来看，由于配额取消后国际市场的迅速打开，国内纺织企业纷纷以相互打压价格的方式来抢夺市场份额，使得纺织品出口虽然数量猛增，但整体金额增长并不十分显著。从长期来看，设限对中国纺织品需求的影响并不会十分剧烈。而且随着纺织品出口成本提高，将导致其主要原料棉花价格联动扬升，同时纺织企业将出口优势由价廉物美转变为产品品牌、档次提高，也将推动纺织品原料棉花价格上涨。

    市场看空 压力沉重

    近一个月以来郑棉仓单持续保持快速增长态势，截止到5月20日郑棉仓单总量达4608张（合92160吨），有效预报量为1984张（合39680吨）。目前郑棉期货持仓总量不足10万张，按单边持仓算低于5万张（合25万吨）。实盘相对虚盘的比例接近37%，显然该比例过大。这对郑棉市场压力较重。从技术上分析，郑棉上升图形已经完成破坏，CF509合约目前处于下降通道中，各均线系统向下发散，市场看空人气增强。

    另外纽约棉价回调意愿强烈，7月合约从57.67美分回落至目前50美分左右。由于我国棉花用量下降，进口美国棉花的数量将明显减少。我国对美国纺织品出口数量的下降有利于美国国内棉花用量的增长，对美国国内纺织业是利多消息，但美国是全球最大的棉花出口国，如果我国棉花进口量下降，对美国棉花市场的利空效应将强于利多。因此预计纽约棉价难以上涨，并且下降的可能性较大。

    虽然今年我国棉花供应存在缺口，但棉花用量的下降将缩减缺口。近期现货市场价格上扬，其中有较大比例被中间商采购。如果我国棉花用量下降，纺织品的采购力度势必减弱。中间商难以新增采购量，并且可能出货。这将导致棉花现货价格出现回落的行情。

    综上所述，随着我国棉花现货价格将出现回落的行情，这意味着郑棉期货下降的空间将扩大。笔者建议投资者持有空单。