市场在1100点区域经过反复震荡整理,量能持续萎缩。给我们两方面启示:第一,经过自4月中旬以来连续阴跌,市场的杀跌能量已经连续释放,短线继续杀跌的动力已显不足。第二,由于解决股权分置试点的推出对市场体系构成较大冲击,市场原来的价值投资标尺遭到质疑,加上人民币升值预期等诸多不确定性因素反复折磨着市场信心,机构投资者也纷纷调整战略布局。因此,尽管杀跌动力已显不足,但市场仍然难以出现转折行情。后市两大因素成为行情能否取得转机的关键。

    等待基金重仓股完成最后一跌

    首先,在诸多不确定因素的影响下,主流资金对市场的根本看法发生了巨大的变化。随着估值理念被反复强化,解决股权分置改革逐渐展开,市场估值体系遭到冲击,机构投资者手中的重仓品种成为价值重估的主要目标。在此影响下,基金重仓股连续遭遇"空袭",一方面基金对估值下调的重仓股沽空,由于板块联动效应导致基金重仓股全线杀跌,成为市场下跌的主要做空力量。另一方面在解决股权分置试点推出以后,基金在流通股的持股分额将明显下降。后股权分置时代,非流通股将不复存在,流通股本将面临成倍增加,基金在流通股中的话语权将遭遇挑战。尤其是大盘股的股权将会更加分散,对基金的话语权挑战最大,因此在试点推出后,基金的反应最为强烈,大盘重仓股更成为基金重点抛售的对象。对目前股指而言,在基金重仓股空头肆虐的时代,蓝筹股、大盘股都出现连续杀跌,其对股指的负面作用不言而喻。在价值投资时代,历史无数次验证只有绩优股、蓝筹股是市场走强的主要动力,也只有它们才能成为市场的主线品种。因此,只有在这些权重股企稳之后,市场才能获得真正的转机。目前基金重仓股几乎全部出现过不同程度的下跌,而且其风险正处在加快释放的尾声。这一过程一旦结束,市场也将迎来阶段性反弹的契机。

    其次,周期型蓝筹股反弹可期。大盘蓝筹品种对股指的作用也不容忽视,由于今年以来国际原油价格的不断盘升,企业生产成本倍增,诸多周期型蓝筹股都遭遇价值重估和持续成长能力的双重考验,受此影响机构投资者纷纷减仓。近期石化、化工、通讯、交通运输等品种纷纷大幅下行。这批蓝筹股经过连续超跌之后也将迎来反弹的机会,对于股指的作用值得预期。

    寻找市场的"兴奋点"

    上周三阳两阴的K线组合,技术反弹可期。尽管上周股指仍处于震荡整理格局,但在1100点下方市场并未再次创出新低,几次下探1082点过程中均在最紧要的关口出现戏剧性的转机。一方面表明市场在经过连续下跌后,杀跌能量已经有所减弱。更透视出在目前点位,已有主动性买入资金正在进场吸呐,这股做多力量无形之中在每次出现恐慌时起到了护盘作用。从技术面来看,上周周K线的十字星已露出反弹的前兆,当然这种形态在目前量能萎缩的前提下尚不足以发动大规模的攻势,不过一个不争的事实就是,每次量能的放大都是出现在反弹的过程中,而往往在反弹来临之前的最黑暗时刻人气的过分恐慌、信心的极度悲观都是制约市场量能放大的主要因素,因此近期的量能萎缩并不能成为阻碍市场反弹的因素。而技术面的K线组合出现之后,反弹预期也将在技术性反弹走势中得以实现。

    其次,寻找市场的"兴奋点"。尽管基金重仓股仍在补跌,能够有效提振人气的主流品种尚未完全形成,但市场中已经出现了零星的热点板块,而且具备较强的可操作性。比如近期持续走强的航空板块、酒类板块、银行板块、医药板块、中小板、次新股以及部分矿产资源股都说明了一个问题,就是目前市场并不缺少资金,也不缺少可挖掘的板块。关键在于缺少能够在关键时刻提振人气和坚定市场信心的"兴奋剂",因此市场一直找不到兴奋点。然而,任何不确定因素都是可变量,如果一旦变得明朗化,则意味着其对市场的作用方向将改变,任何一个变量发生改变都将成为提振市场的"兴奋剂",反弹也值得期待。