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千一争夺会延续
在1100点整数关口上周连续收出了3根小阳线，微弱的多头希望开始显露，1100点的得失在近日已经反反复复来回了几趟，随着成交量萎缩到50亿元左右的地量水平，多空双方都显示出谨慎心态，对待千一整数关不敢轻易取舍。
除了成交量萎缩到地量之外，蓝筹指标股的护盘动作十分明显，危急时刻权重指标股中国石化多次拉出长长的下影线以稳定军心，而长江电力在遭受战略配售部分解冻预期打击后也连续拉出小阳线，不过阳线常常是以尾盘的几笔“突袭”来获得的。
强势股补跌不代表底部来临
基金重仓股终于低下了它高昂的头，一直保持强势的基金重仓股近期却成为“震中”。根据天相系统的统计，自大盘见顶的4月14日至4月29日这一时段，185只基金中跌幅超过大盘的有52只，而重仓股基金重仓股在宣布股权分置启动之后开始补跌，5月9日以来跌幅超过大盘的达到109只。
笔者从基金净值的变化来看，也显示出这种“受灾”的程度，在4.14元至4.29元这一区间股票型基金平均净值下跌了1.91％，如果按70％的仓位计算其跌幅达到2.73％，而同期大盘的跌幅为7.13％；进一步看5.9元至5.20元这一阶段的情况就不同了，股票型基金平均净值下跌5.70％、按70％的仓位折算跌幅达到8.14％，而同期大盘跌幅只有5.17％。
重仓股无论从“受灾面积”和“受灾程度”来看都超过了大盘。而从后一组数据上我们可以看出，在股权分置启动之前基金重仓股下跌并没有过多影响净值表现，基金对重仓股中的“净值权重股”在用心维护，但这种维护在股权分置启动后发生了逆转，核心重仓股的补跌相当厉害，股权分置的启动对基金的持股信心产生了动摇。
从以往经验来判断，强势股补跌意味着底部的来临，但目前套用这种经验的基础发生了一定的变化，强势基金重仓股的补跌不一定代表着底部到来。这里面有几层原因：一是多家基金的共同联手和过去的单个庄家不能类比，14％的流通市值比重以及基金之间的博弈会延长下跌的时间和空间；二是基金“弹药”不够而不敢贸然护盘；三是赎回压力重导致基金对重仓股的抛售动作会在短期内持续。这几方面的原因叠加在一起很可能导致强势股补跌的过程被延长，底部信号的发出和真正的底部来临会有一段距离。
地量之后有地价
成交量低迷也被视为底部信号之一，而且在技术面揭示底背离等超卖信号已经强烈到一定程度，是否可以认为在千一多空双方达成一定的共识呢？笔者的判断是，短期反弹值得看好，但地量之后的地价还会再现。
理由之一，历史经验显示，地量可能持续一段时间后才会出现地价，而且真正的底部基本上都是尖底而不是圆底，换句话说，急跌才会产生底部的概率比较大。
理由之二，目前显露出来的微弱做多信号的动力来自短线投机资金而非长线大资金，反弹性质比较明显，笔者以上证50作为蓝筹群体代表，以其交易量来反映大机构资金的活跃迹象，考察其成交额在大盘中的相对比重后发现，上周5个交易日这一比重分别是33.03％、27.65％、31.79％、31.66％和30.30％，很显然大盘蓝筹并没有放量，相反在大盘缩量的同时其缩量的程度要更大，长线机构资金对于目前点位仍然没有兴趣，这对大盘不是一个有利的信号。
《国际金融报》 (2005年05月23日 第六版)
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