制造业利润拐点出现 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2005年05月21日 11:32 证券时报 | |||||||||
2005年第一季度的宏观经济走势与2004年同期有着惊人的相似:GDP高速增长,前者为9.8%,后者为9.5%;固定资产投资增长降低了一些,前者为22.8%,后者为43%;消费、物价数据也基本相同。由于投资和货币发行增长略慢于去年,物价水平也降低到合理区间,给人一种好于去年的感觉。 而政府在今年一季度依然举起了宏观调控的大旗,而且调控的
2005年新年伊始,宏观调控的矛头直指房地产行业,调控措施相对于钢铁行业更加猛烈。对房地产的调控措施主要归结为提高住房贷款利率以缩紧银根、严格土地审批以缩紧土地供应、提高第二次购房贷款的申请门槛、规范二手房交易等等。很多人认为,由于地产具有资产的属性,所以,地产价格不太可能在宏观调控下立竿见影地下降,反而会在供给相对不足的情况下继续理性上涨,而从地方政府和银行预期的角度看,平稳增长的价格对多数人是利好。笔者对此持相反的观点。形势比人强,笔者认为局部地区的房地产价格会跌得超出很多人想象,经济规律并不以人意志为转移,当一个“泡泡”被刺穿时,你无法指望它仅仅变小而已,因为泡沫就是泡沫。 我们对钢铁和房地产行业的宏观调控保持密切关注的原因,除了它们本身将受到宏观调控的冲击之外,更重要的是,这两个行业居于产业链的重要位置:一个在最下游,一个位于上游,它们的景气与衰退将影响到整个GDP的增长幅度。在今年第二季度,如果新增固定资产投资放缓的话,从钢铁和房地产两个行业中,我们可以大致窥探到GDP增长即将放缓的迹象。如果说宏观调控对钢铁和房地产造成的冲击还是一种预期的话,我们现在已经看到了企业利润率大幅度下挫的活生生的现实。今年前3个月,工业企业的销售收入增长大约为28%左右,与去年同期的30%基本持平,但是利润增长却大相径庭:今年前3个月,工业企业利润总额增长大约为17%左右,而去年同期大约为42%,今年不及去年的一半;上市公司的利润增长也大幅度放缓。今年第一季度的主营业务收入增长23.3%,比去年同期增长慢7个百分点。但是利润总额同比增长只有8.7%,比去年同期增长慢41个百分点。上市公司的利润率水平同样也不可避免地大幅度降低:2005年一季度上市公司的利润率只有7.9%,而去年同期却高达9.2%,2003年同期也有8.5%。利润增长大幅度趋缓以及利润率大幅度下降,显示出2005年上市公司成本上升、利润下滑的历史性转折。制造业利润下降的主要原因,在于上游原材料的涨价和下游零售价格的相对平稳。 可以预见的是,在今后相当长的一段时期内,我们都要为过去两年产能扩张和有效需求不足的状况而进行产业结构性调整。回到股票市场,投资人可能会继续抛售过去两年非常火爆的一些上游行业的股票。
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