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陈立
中国期货业协会统计数据显示，今年1~4月份我国期市成交金额为40302亿元，较去年同期下降了28%。虽然市场普遍认为，这是由于今年以来期铜价格始终处于高位、成交寡淡造成的，但也有人认为，去年国内陆续推出了一些期货新品种，成交额却在下降，显然是资金面出了问题。
据上海志博投资毕胜介绍，这些从事期铜跨市套利操作的资金，主要来源于国内一些具备有色金属背景的企业及从股市转移过来的资金，总套利盘的规模达到20万~30万吨。
在正常情况下，沪铜与伦铜的价格绝对金额之比为10∶1，但从2004年5月份开始，受宏观调控等因素影响，内外盘铜价对比下降到9.5∶1左右，为国内铜炒家进行买沪铜抛LME铜“反套”交易提供了良机。
然而，从去年年中开始，LME三月期铜从2600美元/吨左右一路上涨到今年年初的3300美元/吨，国内“反套”炒家虽然在沪铜上是盈利的，但在LME期铜上亏损严重。“中国是铜净进口国，‘反套’买沪铜卖伦铜，简直是赚了国人的钱去送老外，”一位沪铜投资者向记者抱怨。
据毕胜的测算，从去年6月份到今年4月份，反向套利抛盘在LME每个月的调期损失约50美元/吨，合计500美元/吨。换言之，国内套利抛盘在国外的静态持仓亏损约1200美元/吨（包括700美元/吨的涨价），即便以保守的量20万吨来估算，其损失也超过20亿元人民币，并转移到了国外。“据我所知，国内期货市场总的保证金规模在140亿到150亿左右，市场‘失血’确实很严重”，毕胜表示。今年以来，国内铜价不断上涨，使得期铜“反套”操作利润逐渐缩小，“许多套利资金都纷纷获利离场，加上期铜等品种价格处于高位，让部分投资者不敢再开新仓，期市成交更加清淡，”毕胜告诉，“但随着上周末铜价暴跌，估计很多资金又会回到市场，后期期市成交应该还会活跃起来。”
[名词解释]
所谓期铜“反套”交易，即反向跨市套利交易，国内许多有贸易背景的铜期货炒家，利用上海和伦敦市场间差价进行在上海市场买进铜期货，而在伦敦市场卖出的操作；反之，则称为正向跨市套利交易。
（侯颖／编制）（来源：金羊网）
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