长期受交易量萎缩困扰的美国网上证券经纪商最近借行业整合之风，又重新在市场上活跃起来了。5月中旬，美国网上交易商E*Trade向老对手——Ameritrade（美国贸易控股公司）发出逾55亿美元的收购要约，并由此点燃了美国网上证券交易商之间的并购战的导火线。

    市场显然对这一消息持欢迎的态度：受消息影响，Ameritrade 当日的股价暴涨了18.7%，E*Trade则上涨了约6%。虽然另一个美国最大网上交易商之一的Charles Schwab（嘉信理财）的股价也有所上涨，但是公司的创始人兼首席执行官否认了外界对Charles Schwab将并购任何其他对手的猜测。

    冀望改变缩量现状

    市场之所以对网上交易商之间的并购表示欢迎，主要是希望这一举措能改变中小投资者对在线交易的兴趣日趋减退的现状。

    据悉，E*Trade目前的市值为46亿美元，落后于Ameritrade公司56亿美元的市值。Ameritrade公司第一季度的日均营收交易数量为167000笔，E-Trade第一季度的日均营收交易数量为74133笔。

    有分析指，虽然Ameritrade去年的税前利润保持在50%左右，但是券商之间的价格战将逐渐把这部分利润蚕食光。Charles Schwab 和E*Trade早在2月份就开始了佣金降价战。一个更典型的例子是：美国一家大型基金的经理、同时也是一家网上交易商的负责人最近宣布，向在线交易量较大的客户提供25%的佣金优惠，即每次交易的佣金仅为10.95美元。更有甚者，一家券商将佣金的优惠价格降低至8美元/次。据一家投资银行估计，其实，网上交易商处理每笔交易的成本仅为1美元，因此佣金价格战将会持续相当长的时间。

    虽然网上交易商的合并显示出佣金降价的空间还很大，但是这并没有使网上交易量有实质性的放大。对于一些经纪商而言，网络经济时代的辉煌已成历史。美国证券市场的网上交易量从去年开始就出现大幅下滑，而今年4月的交易量较3月减少至少10%。投资银行Sandler ONeil说，由于交易量的扩大与市场景气度息息相关，因此今后交易量的走势还得看证券市场基本面的变化。

    业务趋向多元化

    券商业务走向多元化的趋势也是促成网上交易商之间并购的主要原因。2002年，Ameritrade出资13亿美元收购了美国一家大型网上交易商Datek，以此提高了公司的经纪业务量。目前，Ameritrade年营业收入的60%来自证券经纪业务。

    与Ameritrade形成鲜明对比的是，E*Trade强调投资银行、家庭理财、借贷以及质押等各项业务要与证券经纪业务齐头并进。因此，E*Trade如果成功收购与其自身规模相当的Ameritrade，则意味着将有更多的客户参与并成为公司的其他业务的新客户群。当然，这一策略也有不容忽视的风险。Charles Schwab就曾批评一些“不务正业”的券商在对旗下业务进行整合后，不但没有使业务出现进步，反而迷令其失了发展的方向。据悉，Charles Schwa目前已收购了多家个人理财和市场研究机构，公司目前的证券经纪业务仅有20%的份额。

    面对同业的恶意收购，Ameritrade表示，该公司不会向E*Trade售出自身的资产。Ameritrade首席执行官Joe Moglia认为，该公司将引领线上券商行业的整合潮流。据悉，在过去四年里，该行业出现了七次重大并购，其中包括Datek和National Discount Brokers之间的合并。业内人士认为，如果在外界压力和网上交易量萎缩的情况下，美国证券市场的经纪商进行行业整合并依靠技术进步来逐步向业务多元化发展，那么他们的前景将是相当乐观的，同时也将由此引发美国金融资本市场的一系列变革。