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我们认为，中国股市现在是黎明前的黑暗！特大行情将会在未来两三年的沉默期中爆发！
（一）经济基本面比四年前有较大的改观社会主义市场经济初具规模，经济增速全球瞩目！2008年前中国经济将一直会以加速度前进。西方对人民币在上半年升值的预期可能落空，国际热钱将青睐QFII。（二）盯住房地产的市场走向，才能判断资本市场动向我们认为
，首先本次房地产新政对于房地产的走向和对投机房地产的资金未来流向非常关键。其次，结构性地看，国内本轮经济增长的核心引擎是房地产，房地产贷款比重的提高、数据显示，2004年，中国金融业人民币贷款余额已达18.9万亿元，其中房地产企业贷款和个人房贷加起来约3万亿。尽管从绝对值来看比例不算太高，但是房地产行业贷款余额占各银行贷款比重逐年快速上升，从1998年占比约3.5%，上升到2004年的20.2%；由于房地产的属性，在总共18.9万亿人民币贷款中，超过一半的贷款都是以房地产作为抵押的。从房地产需求角度分析，当前自住购房贷款者月均支付约2000元，其中近1200元属于借款成本，如果利率再次上升特别是首付提高到三至四成，这对于房地产业的打击将使不可估量的。（三）一个值得引起我们重视的规律股市与房地产的跷跷板现象。我们选择GDP增长率不变的情况下和上证综合指数年底收盘价进行了比较，粗略发现自1992年至2004年的12年间，中国股指走势与房地产行业投资呈高度负相关性，此消彼长相关系数高达0.63。这就是普遍让大家困惑不已的为什么宏观经济以及房地产经济形势一片大好，而股市却持续低迷。因为投资中国实业经济与以投资股市之间存在竞争资本的现象。在货币供应相对充裕的情况下，往往引发的是各个市场之间资本的此消彼长。在中国这样一个仍然相对封闭的市场中，今年下半年这些资本的出路主要有两条：投资股市或者沉淀为储蓄。至于选择储蓄还是股市，则高度依赖于实际利率水平，如果通货膨胀率高于存款利率，那么股市必然是资本的主要选择渠道。笔者认为，在当前的市场局势下，内地市场出现正利率的概率很小。换言之，股市上涨之势正在形成中。（四）中国股市的国际化步伐不断加速预计2005年下半年股市应有根本性转机，房地产政策、汇率、大机构资本走向将是三个重要的指标。在国内资本市场相对封闭的条件下，应当充分认识民间资本在国内资本市场流向中的参考价值。同时也必须清醒地认识到，中国资本市场开放步伐不断加快，国际性的热钱流入内地已成愈演愈烈之势。中国股市的国际化步伐不断加速，将导致中国股市市盈率越来越受到国际市场的影响。(五)被低估的人民币汇率机制成为造钱机器，汇率影响资本流向因素分析美元汇率演化的趋势判断：美元对全球货币的加权指数从2000年的120下降到了目前的80，贬值幅度达到了40%。欧元从诞生时兑美元100下跌到了80，升值幅度达到了60%。显然，国际汇率体系变数增加。当前全球汇率局面有两个问题需要引起我们足够的重视，一是美元汇率的变化走向，二是人民币作何选择。首先，人民币盯住美元，随着美元贬值，大大增强了中国商品的竞争力，并因此成为推动中国经济增长的重要力量，出口激增，在当前的外汇管理格局下，已经构成中国最主要的货币供应力量，不断增加了市场的资本量，对于繁荣股市有着不可低估的作用。其次，中国开放步伐愈发加快，国际资本开始在国内进行战略性的投资选项，其投资的方向逐渐成为国内资本效仿的对象。一旦汇率变化，这些资本势必会发生新的投资转移，特别是股市，这就会对中国的投资者产生一种示范性的作用，从而可能彻底改变市场投资者以及中小股民的预期。
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