对人民币升值的强烈预期,无疑将成为疲软的中国股市的一支强心剂。一些被认为将在人民币升值后受益的航空和地产股开始受到市场关注,而出口比例较高的蓝筹股却猛烈下跌。有分析认为,汇率升值将对股市形成中长期支持。
市场流传的一种说法是,如果人民币兑美元汇率在2008年之前升至5:1,则进入中国股市的外国资金仅此一项就能实现10.6%的年复利。从短期看,汇率变动将导致投机性热钱大
量流入股市,从而推动股市大涨。不过,由于中国实行严厉的资本管制,国外资本要想大规模进入中国进行汇率投机并不容易。而且,中国证监会及央行近期亦频频出招,一方面控制国际热钱涌入,一方面放开银行间的外币兑换业务,以降低通货膨胀的压力。出口型企业受冲击从中长期来看,汇率变动将对部分上市公司业绩财务资料产生直接影响。如若人民币升值,以美元标示的每股净资产、每股利润等均会上涨,从而改善财务资料状况;而对进出口贸易频繁的公司来说,以人民币计算的进口成本将下降,出口产品以本币计算的收入则减少。在对人民币升值的预期重新升温的情况下,包括基金在内的机构投资者对此表示强烈关注,并开始调整部分个股的投资策略。A股走势陡变受此影响,一些对汇率变化较敏感的A股走势陡变。在“五一”长假前的最后一个交易日,被认为将在人民币升值后受益的航空和地产股大幅上涨,而中集集团、振华港机、中科三环、中远航运等出口比例较高的蓝筹股却猛烈下跌。以航空公司为例,由于购买飞机及航空燃油的关系,各航空公司普遍具有较大数额的美元负债,人民币升值将使其获得汇兑收益,债务大幅缩减,从而使整体业绩得以提升。而对中集集团等出口比例较大的公司而言,人民币升值意味着其产品的国际定价升高,这将影响其价格优势,并面临汇兑损失;另外,人民币升值,将刺激国际游资涌入中国,房地产公司亦将从中获益。部分股票可重新估值有分析认为,人民币汇率的调整,将使A股部分股票获得重新估值的机会,给股市的长期走势构成强力的支持。由于人民币汇率已经进入升值预期,汇率制度改革调整在即,这将为股票市场中长期走势构成强大支撑。这种力度可能大于经济增长对股市的支持。流动性高、变现容易的股票,将成为投机资本最佳目标。
升值压力大 相似日元状况
中国目前的经济形势,以及人民币汇率的状况与当年日元升值前非常相似。1970年代,布雷顿森林体系解体,日元开始实行有管理的浮动汇率制。由于当时日本经济强劲复苏,日元逐渐形成潜在的升值压力。几年间,日元兑美元汇率由360:1升至240:1,但美国仍希望日元进一步升值。1985年9月,美国召集西方五国财长,达成“广场协议”,试图通过对外汇市场的共同干预,促使包括日元和德国马克在内的其它四国的货币升值。在此之后,日元兑美元汇率急剧攀升,至1988年初已逼近120:1。受日元升值的影响,日本股市连续暴涨。到1989年底,日经指数平均股价创下38957.44点的历史高点。日元的升值,促发了日本股市在1970和1980年代的大牛市,但它同样也是1990年代以来漫长熊市的罪魁。
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