央行公开市场操作力度减弱

　　央行公开市场操作力度减弱

　　相比财富论坛的惹火，中国央行本周的公开市场操作可谓不温不火。

　　“5·18”人民币升值预测未能兑现，市场遂预计外汇占款压力将较4月份近人民币2000亿元的水平显著降低，这使公开市场操作的压力有所减弱，于是市场的整体表现也相当平 稳。由于一周净回笼规模较上周降低，央票中标收益率也于是按常规呈下降趋势。

　　央行回笼资金减弱

　　央行本周通过公开市场共发行3期、每期各人民币200亿元的央票，并在周二进行了例行的50亿元7天期正回购操作。减去本周250亿元央票(不包括500亿元定向发行的票据)和50亿元正回购到期，一周央行净回笼资金人民币350亿元，较上周的422亿元少72亿元。

　　“这种规模，比我们预测的400亿元左右规模稍微低一些，但出入不大，”某北方地区一级交易商说。他认为这种力度“相当正常”。

　　五一长假结束后的两个交易周里，央行始终维持着规模人民币300亿－400亿元的资金净回笼操作，而4月中下旬一度出现的单周净回笼规模高达650亿元的情况未再出现。

　　“5月18日人民币升值预期没有兑现，外汇占款压力可能相应减轻，应该是节后公开市场操作力度减弱比较合理的解释。”某国内大型券商驻上海总部的固定收益分析师分析说。

　　除了外汇占款压力减弱的猜测以外，总计超过人民币400亿元的新债发行资金将在本周内缴款，也起到部分资金回笼效应，这也是上述几位市场人士认为本周公开市场操作力度并未增大的另一个原因。根据缴款公告，本周有339.2亿元国债和100亿元国开行金融债缴款。

　　央票利率继续下降

　　回笼力度减弱对原本充裕的资金面形同“火上浇油”。在资金追捧下，3期央票中有两期中标收益率下降，另一期持平。其中，1年期央票中标收益率较上周下降7个基点至2.02％；3年期央票中标利率下降13个基点至3％；而3月期则持平上周的1.2069％。例行的7天期正回购利率则跌无可跌，持续在仅比金融机构超额存款准备金利率0.99％高1个基点的1％水平上。

　　与央票收益率下降相呼应，债市本周也一路高歌猛进，屡创新高，受4月份消费者价格指数较上年同期涨幅回落至1.8％、下周一即将招标的7年期新国债中标利率仍有望低于二级市场同期品种等多重利好推动，周四收盘，上证国债指数报103.08点，较上周末上涨0.59％；7年期基准利率债04国债(10)收益率报3.51％，较上周末下降24个基点。

　　值得一提的是，尽管人民币升值时间表再度扑朔迷离，“只要(人民币升值)这个政策没有付诸实施，市场就一直存在这种预期，并会借各类题材短线炒作。未来的公开市场操作一定还存在诸多变数。”前文提到的分析师说。下周将有人民币400亿元的央票到期。市场人士预计公开市场央票发行力度将相应有所增大，可能在700亿－800亿元左右。而各期限央票的中标收益率也有望继续低位徘徊。

　　琼斯（来源：南方日报）