中国特钢低调登陆香江成为今年新股上市以来，首日出现最大跌幅的股票

    周四，港股震荡较为明显。虽然金管局宣布三项优化联系汇率制度运作的措施，以期消除在联系汇率制度下港元汇率可转强程度的不明朗情况，令银行体系结余急降至7.14亿港元。但由于外围股市显著造好，港股早段并没有理会此不利消息，恒 指高开49点后，一路上冲至13700点水平之上，曾高见13747点，上涨120点。不过，午后在拆息上扬及银行体系结余持续减少的作用下，香港各大银行纷纷宣布加息半厘。

    受此影响，恒指涨幅迅速收窄，全日收报13698点，升71点。国企股表现较好，原材料及矿产股全面反弹。中国铝业（2600）、江西铜业(资讯 行情 论坛)（0358）、马钢（0323）、鞍钢新扎钢（0347）、紫金矿业（2899）均有1.27%至4.76%不等涨幅。国指全日收报4614点，升53点。

    首日表现令人失望

    不过，同属金属原材料板块的中国特钢（2889）昨日首度挂牌，股价表现令人大跌眼镜。该股以招股价下限1.48港元定价。市前议价盘低见1.35港元，较招股价下跌8.8%。开市后，沽盘涌现，最低见1.28港元，跌幅高达13.5%。收市报1.31港元，跌11.5%。这也是今年新股上市以来，当日获得最大跌幅的股票。

    中国特钢是内地一家特殊钢材制造商，但并非国有企业（目前内地有300多家钢材公司，其中大约20家为特殊钢生产商，并多以国有企业为主），主要从事轴承钢及弹簧钢等特殊钢的生产及销售。集团2002-2004年营业额分别为2.52亿、4.03亿及7.83亿元，按年分别增长60%及94%；轴承钢销售量由2002年的6.4万公吨增长至2003年的11.33万及2004年的17.18万公吨，按年分别增长77%及52%。按帐面数据看，该公司业务增长属较稳定的类型。股价表现如此不尽人意，其实有一定道理可寻。

    股价下跌有迹可寻

    细心的投资者可发现，近期上市的几只股票中，市场除对零售新股追捧之外，对其他新股并不感兴趣。如早前的I.T（0999）以及近期的包浩斯国际（0483）均获得比较高的超额认购倍数，后者更接近600倍的超额认购。而对于出身内地的一些新股却反应冷淡，如刚上市不久的大型国企股上海电气（2727）只获得约11倍的超额认购。当然，中国特钢（2889）此次招股反应过于偏淡，超额认购倍数仅为8.84倍。此外，它本身企业规模并不大，市场难免会存在一定的戒心。因此，股价下跌在所难免。

    另一方面，市场对今年原材料股普遍看淡。虽然特种钢铁与建筑业所需的普通钢材不同，特殊钢主要用于机器、设备及汽车制造业方面，受中央实施宏观调控及打压升温楼市政策的影响相对小一点。不过，在整体行业受压制的情况下，特钢制造商同样面临销量下降的困境。另外，汽车生产商也正面临生产过剩及价格下跌，对特殊钢的需求亦大幅下降。从集团公布资料反映，集团弹簧钢的销售量由2002年的2.82万公吨减少至2003年的2.29万及2004年的1.76万公吨。而原材料价格的上涨也降低特殊钢业的毛利。去年公司毛利率为20%，与2003年的29.7%相比下降了32.6%。