周到,西南证券研究发展中心副总经理,华夏基金管理有限公司监事。《中国证券业年鉴》顾问委员会特邀顾问。在世界金融实验室评出的2004年最具声望的一百位分析师中,排名第十二位。

    由于对国有股流通问题没有明确的禁止性规定,因此,境内证券市场开设以来也有过3次国有股流通的试点。

    国有股早在1993年就悄然尝试流通。1993年1月,经批准,嘉丰股份(今金丰投资(资讯 行情 论坛))国家股突然上市交易。减持23908股后,由于市场反应欠佳,停止出售。嘉丰股份的国家股由5913.18万股减少至5889.272万股。嘉丰股份国家股的上市和停止减持,事先均无公告。并且,嘉丰股份国家股是直接上市的,减持价格就是二级市场价格。

    国有股减持的试点在1999年底公开进行。1999年12月,中国嘉陵(资讯 行情 论坛)社会公众股东按0.8361的比例和每股4.5元的价格配售中国兵器装备集团公司所持国家股；黔轮胎 A社会公众股东按0.159097的比例和每股4.8元配售贵阳市国有资产管理局所持国家股。两者分别自2000年1月11和12日起上市。这次国有股减持试点,信息披露是充分的,也改变了国有股直接上市的做法。

    2001年,国有股减持的步子迈大。6月6日,国务院颁布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》。7月22日,中国石化(资讯 行情 论坛)公布招股说明书称:"本次募集资金部分将用于收购集团公司下属的新星公司,集团公司已向财政部承诺,将出售新星公司获得的部分资金按照本次募集资金额的10%上交全国社会保障基金"。7月24日,江汽股份推出招股说明书,首次提出按新股发行量的10%存量发行国有股,减持价则与发行价"捆绑"。此后,华纺股份(资讯 行情 论坛)、北生药业(资讯 行情 论坛)、烽火通信(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、冰山橡塑(资讯 行情 论坛)、浏阳花炮(资讯 行情 论坛)、狮头股份(资讯 行情 论坛)、洪城股份(资讯 行情 论坛)、天房发展(资讯 行情 论坛)、安阳钢铁(资讯 行情 论坛)、新安化工、上海能源(资讯 行情 论坛)等在发行新股时,均采用这一办法减持国有股。由于数月内上证综指下跌31.33%等原因,证监会在10月22日晚紧急声明:停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》第5条关于"国家拥有股份的股份有限公司向公共投资者首次发行和增发股票时,均应按融资额的10%出售国有股"的规定。境内证券市场的国有股减持就此停止。这次国有股减持的目的,是筹集社会保障资金。目前, H股依旧执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》。