今年记账式(五期)国债将于5月23日招标发行,本期国债期限7年,计划发行330亿元。

    从目前的市场面看,国债指数继续高位攀升,受第四期记账式国债中标利率低于同期限二级市场收益率30多基点和4月份CPI涨幅走低的刺激,市场人气受到提振,债市继续走强。未来一段时间之内由于在资金面、政策面上均不存在较大的负面因素,国 债市场温和上扬的局面将继续维持。

    我们认为,预测本期国债利率需要考虑的以下几个因素:第一,上半年的几期记账式国债中标利率均低于预期利率,在目前的资金面相对宽余,升息预期大大减弱的环境下,本期7年国债将延续中标利率低于二级市场到期收益率的局面；第二,央行票据利率基本企稳,短期利率已经基本稳定；第三,当前市场类似券种到期收益率水平。由于银行间市场交易不是很真实且不是很连续,在这里我们主要采撷交易所国债市场的数据进行比较,按照二级市场类似期限收益率线性插值结果,7年期限品种的市场收益率水平在3.80%左右,可以作为参考基准。

    此外,考虑到推迟缴款、承销费的返还以及混合式招标等修正因素,我们预测中标利率为3.50%。具有投资计划的投资者可以在3.45%集中投标,稳健的投资者可以考虑在3.55%集中投标。

    5月17日沪市类似期限品种到期收益率

     代码     名称    收盘收益率  剩余年限
    010004  20国债(4)    3.35%     5.016
    010307  03国债(7)    3.61%     5.26
    010311  03国债(11)   3.63%     5.51
    010404  04国债(4)    3.60%     6.022
    010407  04国债(7)    3.66%     6.274
    010110  21国债(10)   3.78%     6.359
    010112  21国债(12)   3.80%     6.455
    010410  04国债(10)   3.70%     6.526
    010203  02国债(3)    3.83%     6.921
    010308  03国债(8)    3.89%     8.337
    010501  05国债(1)    3.95%     9.786