从5月19日开始的未来十个工作日内,是苏州工业园区地产经营管理公司12亿元企业债券的发行日期。由于建设部不鼓励房地产企业通过上市进行融资,发行债券便可能成为房地产企业今后融资的一个重要方式。

    近日,建设部有关官员表示,由于房地产企业不适合上市,建设部因而不鼓励房地产企业通过上市进行融资。这位官员说,上市公司是以年为投资回报核算周 期的企业,而房地产企业的经营回报往往不能以年来体现的。显然,这与股市投资者对回报率的考核存在背离。更为重要的是,房地产企业现有土地开发完毕后,能否拿到下一块土地以供开发,已经成为目前形势下的最大悬念。如果一家房地产企业连开发房产的土地都拿不到,自然就更奢谈回报股民了。事实上,房地产企业获取开发土地的难度,正在变得越来越大。

    房地产企业的经营回报由项目开发进度决定,这已经在相关上市公司的财务报表中体现得非常明显。比如说,上海新梅(资讯 行情 论坛)去年三季度的每股收益为-0.01元,而年报公布出来的每股收益已经高达0.2073元了,今年第一季度更是达到了0.14元。造成业绩大起大落的根本原因,就是上海新梅的相关项目进程。

    对长期投资者来说,房地产上市公司短期业绩的波动并无大碍。但是,目前能够真正坚持长期投资的投资者还比较少见。而对投资者影响的关键问题,确实就在于房地产企业未来能否拿得到开发所需的土地。据介绍,国土资源部已经形成了最新的土地供应政策,它包括5个方面:在供应总量上保持松紧适度；调整土地供应结构,供地向普通住宅倾斜；加强土地开发的管理,确保所供土地按时开发成品和上市；加强土地供应的信息披露,明确每年供应的总量和结构；严肃查处违法违规行为,制止炒卖土地。

    相对于上市而言,持有房地产企业债券的投资者利益能够得到一定的保证。在苏州工业园区地产经营管理公司12亿元企业债券发行公告中,明确规定了5.05%的票面年利率,以及担保机构的无条件不可撤销连带责任担保。如此一来,不仅确保了投资者每年能够获取稳定的收益,而且不用担心其无地开发等经营问题。因此,发行债券很可能成为房地产企业今后融资的一个重要方式。

    不鼓励房地产企业上市融资,应该是过去政策的一种继续。按照申银万国的划分标准,沪深两市属于房地产行业的上市公司共有78家。除了小部分首发上市的外,大部分房地产行业上市公司是借壳的结果。即使在那些首发上市的公司中,绝大部分也是很早以前上市的公司。禁止房地产企业上市的规定是1993年作出的,这一规定对当时抑制房地产热、防止经济泡沫和调整经济结构发挥了作用。在国家1997年提出将住宅建设作为国民经济新的增长点后,金地集团(资讯 行情 论坛)等少量试点企业得以上市。