六年一轮回股指重回起点，多数市场分析人士认为

    “5·19”行情今天恐难再现

    自2000年以来，投资者年年都有特殊的“5·19情结”。今天又是“5·19”。回想1999年“5·19”行情的风光，人们不禁要问：6年后的今天，股指重回 起点，历史能否重演？广大中小投资者期待着能得到明确的回答。

    在比较分析后，市场分析人士发现，如今的“5·19”与6年前的“5·19”在政策背景、指数点位、大盘走势、市场情绪等方面有明显的相似之处，但在投资者结构、市场运作、投资理念、股价水份等方面又有显著的不同。

    对于“5·19”行情能否再现的问题，多数市场分析人士给予了否定的回答。只有部分市场分析人士认为，存在着“5·19”行情再现的可能性。看来，在这个问题上，空方观点明显占了上风。

    六年前后的相同与不同

    相似之处

    1相似的政策背景。“5·19”行情中管理层对“恢复性行情”的定性，直接刺激了反弹行情向反转行情的演变。如今在“国九条”精神指引下，经过充分的准备，困扰市场多年的股权分置改革试点正式启动。

    2相近的指数点位。“5·19”行情启动前，沪指处于1080点附近。前几天沪指再次跌破1100点，最低探至1082点。

    3相似的大盘走势。“5·19”行情启动前，市场已经历了长达3年时间的中期调整，调整已经比较充分。而今，从2001年6月底的调整已经接近4年，比“5·19”行情之前有过之而无不及。

    4相近的悲观情绪。目前，多数市场观点看空到1000点附近甚至更低。另外，投资者对股市的下跌已经麻木，多数处于套牢的股民对股市的涨跌也不屑一顾，这些与“5·19”行情发动前投资者的情绪相似。

    不同之处

    1投资者结构有所变化。当年市场的投资者结构还处于相对初始状态，市场主力是券商、私募基金、信托机构等，基金以封闭式为主，总规模仅占当时流通市值的3％。如今，以投资基金为代表的机构投资者获得了超常规的发展，保险资金、社保资金、QFII资金等入市规模也不断扩大。

    2市场运作更加规范。6年中，管理层出台了很多政策来规范市场运作，在一定程度上抑制了投机思维的发挥。

    3投资理念大变革。6年前的坐庄模式已经消亡，崇尚高成长、高回报的价值投资理念已成为引导行情发展的主流思路。

    4股价“水分”更少。截至上周五，在两市1352家A股中，有近400家市盈率低于20倍，78家市盈率低于10倍；有421家跌破净资产值；低于3元的股票也达到337家，个股低迷程度较6年前更甚。

    “5·19”行情今年有无“复制”可能

    多方

    北京证券张九辉：在“5·19”行情6周年纪念日之际，科技股将可能成为多头吹响反攻的号角，行情的重要转折也许就在眼前。有理由相信，虽然市场在承受短暂的阵痛，但股权分置改革提升蓝筹股价值，市场终将形成相对稳定的预期，形成上升的环境。管理层发展资本市场的政策支持力度甚至超过了“5·19”，未来将推出拯救股市信心的政策，中国股市的重大转折点并不遥远。在市场被绝望情绪充斥之时，机会也日益临近。

    资深市场分析人士王晓路：6年轮回，理念的锤炼和游戏规则的完善，可以说是我们获得的最大、最宝贵的经验和教训。有理由相信，市场在经过这一轮洗礼之后，一轮波澜壮阔的大牛市能够在价值投资的引领下降临中国；我们有理由期望市场会出现转机，尤其是在经历了巨大的阵痛和残酷的洗牌之后。

    空方

    首证咨询的季凌云：“5·19”行情很难再现。因为在6年的轮回中，惟一不变的就是点位，但其他的却已经是面目全非了。就近期行情而言，市场对全流通预期将导致市场比价结构的重新调整，这将对短线行情的发展构成一定压力，市场即使短线能出现反弹，反弹力度也不会很强。

    天鼎咨询的秦洪：在当年的“5·19”行情中，没有什么价值投资体系，要的是投资者的勇敢与大资金的想像力，所以，方才有了天马行空般的个股涨升行情。但如今时过境迁，大资金们做多的信心难以唤醒。另外，由于上游产品持续涨价，基金们越来越认同始于2002年下半年的一轮经济周期增长已见顶，他们的仓位调整才刚刚开始，又这样怎么能够产生新一轮的大牛市呢？