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仔细分析基本面我们发现，房地产、商业等行业上市公司拥有大量的地产储备，但相当数量的商业类上市公司尚未在净资产上体现出来，其重置成本显然高于现价。在解决股权分置试点的背景下，地产储备和重置成本成为选股的新指标。
如益民百货拥有的商业地产重估价值将达到15亿元至20亿元之间，折合每股净资产达到7.7元至10.3元，较目前的市价依然高出近一成，这样的个股是不怕全流通的，反而会因为
解决股权分置所带来的资产价值重估这一契机而成为价值再发现的机会。近期南宁百货、广州友谊出现联袂涨停，带动重庆百货、ST昆百大等个股纷纷逆势上扬，对我们的选股思路有较大启发作用。
同时我们发现，目前54家商业类上市公司的平均毛利率为18.73%，主营业务利润率为17.58%，而去年同期分别为17.32%和16.46%，表明行业的盈利能力也实现了一定程度的提高，部分区域性强势上市公司的资产增长明显，其中线投资价值正在显现。如大商股份、合肥百货是通过行业购并或扩大地盘，并经过行业整合之后取得成效；再如第一百货与华联商厦合二为一之后的百联股份初步成为具有国际竞争能力的流通企业集团；而武汉中百、南京中商、友谊股份、华联综超在2004年也出现良性增长。这说明房地产股的地产储备已经被市场充分挖掘，而商业类上市公司的地产贮备稳步增长，其投资价值终将显现出来。
从具体选股方法而言，投资者应仔细阅读公司的资产负债表和财务报表附注，并分别比较各公司的地产贮备具体数值，选择其中重置成本成较大，累计涨幅较小的个股作为备选对象，在大盘见底后进行积极投资。
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作者：上海证券研发中心 彭蕴亮
（来源：上海证券报）
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