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由于对人民币短期内的升值预期，尤其是5月18日升值的预期几乎完全消失，投机客忍痛斩出，致使周二港股在美股大涨的情况下，逆势下跌，并创下4周以来最大跌幅。
恒指重挫199.78点(跌幅1.44)，报13667.03点，波幅在13626.64－13863.16点之间，成交176.76亿港元，即月期指跌249点，报13561点，贴水106点。
恒生国企指数跌90.96点（跌幅1.95），报4563.58点；恒生中资企业指数跌42.72点(跌幅2.74)，报1516.52点。
即将重返恒指成份股的信和置业涨2，报7.70港元；新世界发展则先涨后跌，最后平收于8.25港元，被剔出的会德丰和恒基发展则受压明显，会德丰收报11.45港元，跌3.38，最低11.05港元；恒发报11.00港元，跌3.08，最低10.75港元。招商局跌5.25，报14.45港元，为跌幅最大的蓝筹股。三难已去其二
造成升值预期下降的原因首先是日前内地强调，汇率改革不会屈从外界压力。
其次是内地CPI数据疲软。虽然有季节性因素和基数因素，但仍表明以粮食、基础原材料、能源的涨价压力并不大，或者可以说，企业定价能力较差，以致于上游涨价向下游传导不畅。
宏观经济学中一条经典的三难定理，即任何国家不可能同时兼顾资本自由流动、汇率固定、自主利率这三项政策目标。
由于内地存在粮食和煤电油运所引起的通胀压力，使央行在加息问题上投鼠忌器。因为加息会增加人民币升值压力，从而引发更多热钱流入，最终被迫投放货币吸收。
内地对资本流动仍有限制，所以央行才能勉强维持在不加息的前提下，先通过国债后通过票据回收多余的货币压制物价上涨。
但如此运作成本也不菲，要支付比存款准备金利率更高的利率，到期后势必又要发行新的品种对冲，为未来留下隐患。
因此，通胀数据显示压力减轻后，人民币升值这一迫不得已的加息替代方案推出的概率已大幅降低。既然没有加息必要，就无所谓方案，更惶论替代方案。港元加息预期提升
另外，海外媒体称，香港金管局总裁任志刚表示，金管局正在研究更紧密地跟踪美国利率变化的方法。这使得投资者担心一旦下月底美联储加息，香港银行体系将迅速跟进。
另外，在热钱流失的预期下，港元的流动性将下降，结果导致自然利率的上升。
实行联系汇率制的香港在资本可以自由流动、汇率固定的情况下自然难以三全其美，利率政策只能跟着被盯住的标的美元的利率走。
房产需求强劲帮助香港经济去年创下8年来的最大增幅，这当然得益于美联储的低利率，而今年这个好时光显然将一去不复返。周二，恒生地产分类指数跌252.53点，收16870.67点，跌幅1.47。由于地产占香港经济和股指权重较大，这使港股后市极难乐观。美股弱势反弹
商品期货连续下跌、油价持续低于50美元在痛击了资源类股后，对经济和个股的利好作用终于释放。
周一美股大涨。道指涨112.2点（涨幅1.1），收10252.3点；标普500涨11.64点（涨幅1），收1165.89点；纳指涨17.65点（涨幅0.9），收1994.43点。
有分析师认为，前期股指随商品下跌是对冲基金大举减持的杰作。这使人联想起长期资本管理公司事件。目前美股经常对利空敏感，对利多麻木，这反映出弱势特征。前景难言美妙
宾州大学教授JeremySiegel说：若油价仍持续偏低，加上公债收益率下滑，美国股市未来一年有望上涨10。
显然，Siegel假设美债能维持超高价，又假设股票和债券的收益率可替代性。
另外，还假设了外部均衡条件，即美国资本市场资金总量不变。其条件过于苛求。
这不，周一美国公布的外资买入美债数据远低于预期。
无独有偶，美联储理事DonaldKohn也发话，利率仍需提升，通胀仍需压制。澳大利亚经济学家MichaelThomas说：从Kohn的言论中可以看出，美联储关心通胀甚于关心经济增长。美国10年利率可能从目前4.13升为4.5，时间在6月底。
美债虽然在高位，但风险也不容忽视。
首先，美国长期利率过低不利于美国从境外借钱，也不利于控制房地产风险。
其次，美债走势不仅取决美国内部平衡，还取决于境外购买意愿，而这种意愿极不稳定。周一公布的3月外资买入美国国债创一年半来最低，为279亿美元，而2月这个数字高达425亿美元。其中，美债大户日本和中国不约而同减少买入力度。
因此，当脆弱平衡被打破后，股指又将积累一轮下跌动力。
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