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尽管亚洲对日本产品的需求降低，但日本民间需求异常强劲，2005年第一季度民间消费增长了1.2%，高于市场预估的1.0%，带动日本经济从2004年第四季度的低迷中反弹过来
5月17日，美欧外汇市场受日本经济数据变化影响。虽然人民币猜测继续存在，但短期经济继续为价格变数焦点。因此，美元在资本流动数据发布后，出现微幅震动，略有向下，兑欧元汇率水平为1.2710美元，兑日元则从107日元走跌为106日元，其他货币继续兑美元为
贬值态势，英镑已经下跌到1.83美元，为近半年来最低点。
随后，东京市场美元重启升势,扭转了美国资本流动数据低迷的影响。在日本投资买盘簇拥下，美元兑日元奋力走升，市场来自日本券商的美元买单强劲，投资者对较高收益率的外债需求走强。因日本大型机构投资者配置新年度资金，日本投资者4月买进4万亿日元(374.3亿美元)外债,为4年来最大量。
笔者认为，影响当日外汇市场的主要因素，依然在于发布的各项经济数据，而在此方面表现突出的当属美国和日本。
日本上周二公布，今年1-3月，经季节调整后的日本经济较上季增长1.3%，该幅度优于市场预期0.6%的水平；而经年率化计算后，日本1-3月经济增长为5.3%，为4季来首度增长，同时也是2004年3月以来最快的增长水平。
据悉，该次增长的主要支撑点在于日本国内强劲的消费及资本支出，一定程度上弥补了出口增长的不振状况。尽管亚洲对日本产品的需求降低，但日本民间需求异常强劲，2005年第一季度民间消费增长了1.2%，高于市场预估的1.0%，带动日本经济从2004年第四季度的低迷中反弹过来。
此外，日本2005年3月失业率为4.5%，与去年同期相比下降了0.2%，而2月冬季红利则出现了8年来的首次上扬，较上年同期增加2.7%,企业获利改善明显。这一系列的经济成就成为日元波动暂时性因素。
其次，日元还受到了美国资本流动数据弱化的冲击。美国财政部5月16日宣布，美国3月资本净流
入下滑至457亿美元，远低于预期水平，也无法弥补当月美国贸易逆差所需的550亿美元，带动市场出现了美元对其他货币的微幅走跌趋势。
资本净流入数据一直被金融市场视为外国对美国资产兴趣的风向标。之前，市场曾有预期，3月美国资本净流入将可能在650亿至750亿美元之间，而美国今年3月资本净流入额为2003年10月以来最低（当时为265亿美元），其中，外国官方机构（如央行等）3月净卖出美国公债是2003年8月来首见。
虽然美国2月资本净流入下修为841亿美元，初值为845亿美元，依然为利好数据，但3月资本净流入额却扩大美元忧虑心理，来自中国的进口减少和美国的出口强劲，似乎将支持美元贬值周期继续。美元兑欧元和日元均下滑，纽约市场早盘，欧元兑美元升至1.2640美元附近的日高，较上周五纽约尾盘上涨约0.2%；美元兑日元微跌至107.40日元,但当日依然上涨0.1%，数据公布前在107.55附近。
最后，我国人民币动向将继续成为市场关注的焦点。我国总理温家宝已明确表态，人民币汇率变动不会依据国际压力调整，而需要根据自身宏观经济发展和改革需求变化，并考虑国际以及亚洲利益而变化，特别强调货币主权自主性，这是一种负责任的态度。因此，马来西亚财政部长表示,从理论上讲,马来西亚可以在中国调整人民币汇率之前重估马币。而目前投资或投机也关注马币升值。
同时日本和欧洲也有不同表现。日本财务大臣谷垣祯一本周一重申，不能轻易更动外汇储备的货币组成,而大部分的日本外汇储备据信为美元。日本对中国、韩国外汇储备政策中任何变动的蛛丝马迹均保持密切关注。财务省持有国际储备的外币资产,是为了预防可能干预汇市之需,因此必须稳定且具流动性。
日本的外汇储备主要以美元形式持有,因日本政府过去连串干预行动,都是以买进美元来拉低日元。面对人民币升值可能带来的冲击,欧洲生产商倾向于通过调整商业策略,而非利用外汇避险工具来减小他们的外汇风险敞口。
《国际金融报》 (2005年05月18日 第七版)
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