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作为“五一”长假后的第一个交易日，周一交易所国债市场表现为高位缩量整理形态。当天国债指数以101.95点高开，随后指数快速回落至101.71点的当日最低，随着买盘的逐步介入，指数开始回稳，但由于推高乏力，最终指数以101.78点报收，微跌0.10点，全天成交6.75亿元，较节前最后一个交易日减少1.42亿元，量能萎缩明显。在所有品种中，上涨与下跌都不显著，同时有8只国债全天没有成交，说明市场交投清淡。
笔者认为，造成节后第一个交易日比较冷清的主要原因是，在市场信息面相对平静的情况下，投资者的情绪还没有完全进入状态，更多以观望为主。
当日，财政部公布将发行2005年记账式（四期）国债，计划发行面值总额为300亿元。
笔者认为，该举措对市场的资金压力并不明显，因其对市场的影响取决于最后的票面利率，而该利率将按竞争性招标加权平均中标利率确定。如果最终票面利率低于市场预期，将对市场产生中性偏多影响；反之，将对国债价格的走势形成一定压制。
短期内，市场资金面仍将处于相对宽松的状态，预计宏观政策面也不会有明显的变化。
在此情况下，债券市场大幅度上涨与下跌的动力都不存在，将继续处于相对稳定的缩量盘整之中。
笔者认为，近期内投资者需着重关注汇率、利率政策。美联储在5月3日宣布，连续第8次上调利率25个基点至3.0%，并重申将以“慎重有序”的升息步伐来对抗通货膨胀的上升。
在随后公布的良好就业数据支持下，美元出现大幅度反弹。如果美元强势得到延续，会缓解人民币升值的短期压力。这将不利于国债市场的进一步走强。
同时，4月份的宏观经济数据可能会在近期内公布，其中的CPI是否开始回落、经济过热的现象是否得到有效控制，将关系到央行会采取什么样的利率政策。一旦低于市场预期的指标，国债市场的风险就会爆发。因此，笔者提醒投资者，在市场处于高位时，一定要重点防范投资风险。
工银票据价格指数周评
4月25日至4月30日，票据市场交易稳中显淡，市场利率维持相对稳定。“工银票据转贴现价格指数”小幅下跌：买断价格指数较上周下跌29.61点，跌幅3.11%；回购价格指数较上周下跌21.41点，跌幅2.24%。
《国际金融报》 (2005年05月10日 第八版)
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