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[热点分析]
虽然当天亮相的几份航空股一季报业绩很差，但周五下午，几大航空股齐齐冲到涨幅前列，上海航空、东方航空更是一度涨停。最终三大航空股（上航、东航、南航）的涨幅也都在6%以上。不用说，市场一定又在炒“人民币升值”概念了。究竟在它们的财务结构中，美元借款处于怎样的地位呢？我们来看看以下几个财务指标：
上海航空：留意“经营租赁付款”
上海航空（600591）的2004年长期借款中，美元借款为1.9亿元（相当于人民币15.84亿元），以后各年度将支付的最低融资租赁付款额合计1.89亿美元（相当于人民币15.6亿元）。以后各年度将支付的最低经营租赁付款额更是惊人，将高达3.84亿美元（相当于人民币31.8亿元）。
南方航空：观察“财务费用”
南方航空（600029）明确表示自身拥有大量美元、日元债务，美元及日元兑人民币的汇率变化将对公司的利润构成较大影响。而其美元借款在2004年更是大幅增加，这一点可以从其近年财务费用变化上侧面得到验证：公司表示2004年的财务费用（72737万元）较2003年下降26.94%的原因是由于利息费用的减少。而它利息费用之所以大幅减少，主要又是由于公司以利率较低的美元借款取代利息较高的人民币借款。在2004年11月份的那次大收购中，所需资金亦是通过公司内部资源和商业银行提供的折合人民币10亿元的短期美元商业贷款解决。
东方航空：关注“利率互换合约”
东方航空（600115）“或有事项”：（1）鉴于公司预计在偿还诸如融资租赁负债、购置飞机等外汇负债后仍将有更多的来源于出售机票的包括一定数量的东南亚货币在内的外汇保留，考虑到东南亚货币汇率及该地区政治、经济的不稳定性，公司将面临较大的外汇风险。为了降低此风险，本公司与中国境内银行达成若干外汇/利率互换合约和远期外汇套期合约。至2004年12月31日末，公司尚有如下已签约但未执行完毕的合约：利率互换合约（2002年-2014年）的名义本金为4.3亿元；外汇互换合约（2002年-2010年）的名义本金为2252万元；外汇远期合约（2004年-2007年）的名义本金为2.5亿元。
海南航空：第一大股东为“美国航空有限公司”
海南航空（600221）是航空股中的“另类”，虽然它的第一大股东（持股14.8%）为美国航空有限公司AmericanAviationLDC（量子工业合作有限责任公司持股50），但从其年报里，我们尚无从知晓美元借款在其财务安排中的地位。值得关注的是海航在近期推出了另一项大举措———“拟定向增发不超过28亿股的法人股，其中外资法人股不超过15亿股，其余为内资股。”要知道，它现如今的总股本也就7.3亿股，计划增发量接近于现有总股本的4倍。近年，航空板块的走势深受“航油涨价”与“人民币升值”两大多空因素左右，忽而因航油涨价、业绩下降而下挫，忽而又预期人民币升值而暴涨。不是东风压倒西风、就是西风压倒东风，很难寻求到一个平衡点。黄硕（晓航／编制）（来源：金羊网）
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