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上海期货交易所期铜本周三呈现先震荡后下跌尾盘上扬的宽幅波动行情。成交最为活跃的三个月合约（七月合约）开盘价32200元，全天波幅31790元至32280元，收报于31920元，较周二收盘下跌770元，成交98554手。周三各期合约成交17万手，持仓15.2万手。
尽管上海地区现货价格高达37000元，现货升水已经连续3日维持在2000元/吨，但周二LME等国际金属市场期铜下跌行情明显影响了周三沪铜的走势。沪铜全天走势仍然偏弱，后
市续开后由于受到欧元兑美元走低的影响，价格更是一度下跌，尾盘时随着短多的跟进才有小幅的回升。
笔者认为，在“五一”前的最后几个交易日中，伦铜走势强于国内现货价对沪铜走势的影响。内外盘期铜市场在高位震荡中方向不明确，美元趁势反弹影响期铜市场再次大幅回调。
上海地区高企的铜现货价对期铜价格的支持作用在本周的交易中明显减弱。笔者认为当前如此之高的现货铜价只是“五一”前的短暂现象。近期市场对中国政府可能会在节后调整人民币汇率的预期显现，节前进口较少。与此同时，许多铜加工企业抓紧在节前备库，现货供应紧张的状况得不到缓解，故铜现货价周二创出新高。如此高的铜价对需求也会产生一定的负面影响，“五一”长假结束后，现货铜价会在高位进行修正。
在期铜走势无视现货高企之际，美元再次反弹促成了期铜市场的回调。随着市场对原油库存紧张担忧情绪的消退，原油价格从周二开始在逐步回落，LME期铜市场本周也在弱势整理中，而美元正好在商品市场震荡行情中开始迅速反弹，无疑打击了本来在节前方向就不甚明确的期铜市场。
此外，在LME（伦敦金属期货交易所）期铜市场，几个数字的变化值得关注。成交量维持在5万手左右，持仓量维持在19万手，现货/三个月期铜的升水已经连续4个交易日下降，周二降至146/136美元，而库存则连续数日波幅增加已逾6万吨。这些情形的存在，预示着铜市还将出现进一步的回调行情。
对于沪铜而言，外盘的弱势与国内现货的强势存在着矛盾，但显然国际铜市的趋向指引作用更强。但对于国际铜市，笔者不认为也不能确认铜价有多少回调空间，因为铜市仍处于高位较大的区间波动格局。在操作上出于谨慎的策略，铜市多单可以考虑在“五一”长假之前选择减磅或者平仓，控制在高位的风险。
《国际金融报》 (2005年04月28日 第七版)
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