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2.1国内宏观调控任重道远1-2月份，城镇固定资产投资累计完成4222亿元，比去年同期增长24.5%。其中，国有及国有控股投资2147亿元，增长4.5%；房地产开发投资1200亿元，增长27%。1-2月份，全部国有工业企业及年产品销售收入500万元以上的非国有工业企业完成增加值9034亿元，同比增长16.9%，增速与去年同期基本持平。2月份，全国居民消费价格比去年同月上涨3.9%，其中城市上涨3.6%，农村上涨4.5%。与1月份比，全国居民消费价格上涨1.8%。1月份全国居民消费价格总水平同比上涨1.9%。眼下，国、内外能源和商品价格又形
成新的一轮上涨趋势，国内固定资产投资仍保持在高位运行，煤电油运紧张，通货膨胀的压力十分沉重。预计第二季度，国家仍将出台一些抑制过热的经济，比如提高银行储备金，或者再次上调利率。2.2国内铝市场面临库存压力2004年底，在新的铝锭贸易政策实施之前，国内电解铝厂大批量出口铝锭；进入2005年，国内铝供应量逐步增加，特别是春节长假期间，前期因为铁路运输影响发运的铝锭陆续到达上海地区。据上海期货交易所最新公布的数据来看，春节前，上海期货交易所上海地区指定交割仓库铝锭库存为34，659吨，截止到3月5日，上海地区铝锭库存增加到了59262吨，无锡地区为19525吨；加之春节长假刚过，消费企业尚未全部恢复正常生产，铝市场成交清淡，现货铝价承受较大压力。尽管国际铝价连续积极上涨，上海现货铝价一直维持在16250元/吨左右的低位徘徊，沪铝数次试探性上涨均无功而返。而广东南海地区，则与上海地区形成鲜明的对比，春运结束之后，当地铝锭库存不断下降。随着下游厂家陆续开工，广东地区铝锭消费量开始上升，库存不足刺激现货铝价由16500元/吨一路上扬至16850-16950元/吨；两市巨大价差，吸引一部分贸易商将上海铝锭发运至广东南海地区，部分电解铝厂也组织专列南下，但是所到货物数量有限，广东地区现货铝价向下稍作调整，再次上涨至16950-17000元/吨。一季度，南方地区电力供应形势十分严峻，错峰用电量超过去年同期的一倍，铝市场消费受到一定影响。此后，因为广东地区铝库存急剧下降到3000余吨，而且废铝极度紧缺，导致现货铝价供应十分紧张。由于上海铝锭库存一部分转移南下，压力随之得到缓解，现货铝价回升至16500元/吨-16650元/吨，不过由于上海和无锡地区整体库存仍高达15万吨左右，迫使现铝和沪市当月期铝贴水100元左右。
上海指定交割仓库铝锭库存
(说明:上面为上海地区库存,下面为广东南海地区库存)从国家统计局公布的数据来看，2005年1-2月份，国内原铝产量为1，088，900吨，较去年同期相比增长16%，尽管国内一些小铝厂不堪重负，出现减产或者停产，但是国内电解铝行业整体仍处于增产的状态。从近期现货氧化铝价格走势也可以看出这一趋势：2004年，国内氧化铝产量达到702万吨，同比增长13.7%，进口5,874,884吨，同比增长4.8%；2005年1-2月份氧化铝产量增长14%，至1,228,200吨，进口1,148,519吨，同比增长45.7%，但是氧化铝供应仍然紧张。进口氧化铝的增长必然刺激国内铝出口量的增长,1-2月份,国内原铝出口量达到190,118吨,同比增长14.4%。3月初，印度国有铝业公司（Nalco）以424美元/吨（离岸价）出售了25，000吨氧化铝，这比一个月前招投标敲定的的403美元/吨上涨了11美元/吨。目前，国际进口氧化铝价格维持在460美元/吨的高位。
国内铝产量继续增长铝出口量没有明显下降3.3沪铝未来走势稳中有升尽管目前国内铝市场受制于库存压力，但是由于LME铝价保持高位运行，上半年国内电解铝厂出口核销数量仍然比较庞大在一定程度上可以缓解国内供应过剩的局面；进口氧化铝居高不下，由于煤炭价格疯涨，电厂上调电价压力日益明显，电解铝厂生产成本上升势头难以改变。随着第二季度消费旺季的到来，国内铝市场有望在16500-17200元/吨的区间运行。目前，美元仍然主导着国际金属市场价格走势，从技术角度来看，美元指数在80-82附近接近历史低位，美联储连续加息为其提供一定支撑，但是预计美元在90左右仍面临较大压力，在美利率提高至4-5%之前，美元仍将维持弱市格局。从利率和金属历史关系来看，它们之间存在正相关关系。所以至少在今年上半年，国际金属有望在高位运行，LME三月期铝在良好的基本面和技术面配合下，将主要围绕1940-2020美元/吨的区间运行。
中国五矿化工进出口商会
（信息来源：中国五矿化工进出口商会子站）
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