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现实扩容和预期扩容给大盘以双重打击
股价结构调整的继续深化使部分绩差股成为近期市场重灾区
在长假来临前，以基金为首的机构投资者的谨慎态度传染了整个市场
短期恐慌阶段即将过去，但由于不确定因素仍然较多，中期走势有待观察
本周市场连续下跌，股指周一跳空低开后未能回补便一路下探，轻松击破1200点后直逼1162点的近6年低点，由1212点最低回落至1163点。两市日成交量维持在105亿至125亿的低位，显示下跌无支撑，市场人气涣散。
双重压力
本周一和周三，发审会两次开会审议再融资事宜，与之前一周一会相比发审工作明显提速。虽然从今年以来的再融资过会情况看，12家公司中7家获得通过，过会率仅为58%，但过会的方案融资额多数比较大。宝钢股份增发、浦发银行增发等近期所有再融资项目加起来，合计融资额接近200亿元，相对目前日成交仅百亿的市场来讲的确有不小的压力。
而再融资仅仅是扩容的一部分，市场对首发的扩容压力有更强烈的预期，近期的新股发行已从一周一家增加到了一周两家。巨大的扩容压力面前，场外资金只有选择等待或直接参与询价申购博取无风险收益，场内资金也有部分参与增发，这样就使疲弱的市场失血更严重了。
结构调整
进入4月下旬，业绩较差的年报和季报开始陆续登场，对本周的市场产生了不小的冲击。自周初TCL一季报预亏跌停后，本周公布一季度或上半年业绩预亏预警的公司共有20余家，仅两家在消息公布的当日没有跌停，市场每天出现近20家个股跌停的场景，周四更高达40余家。这些业绩大降或亏损的原因多在于原材料价格的大幅上涨，可见原料价格上涨未能向下游传导，下游行业的利润空间正在进一步受到挤压。而对照一季度GDP的强劲增长，经济尚未见顶就出现如此多的亏损预警公司，投资者对A股上市公司的信任度进一步下降。周四，大冶特钢的会计政策追溯调整更使这种信任度雪上加霜，基本面平平的股票在本周出现了大量的抛售，股价虚高的科技股、高校股成了重灾区。与之形成强烈对比的是一些个股仍在创新高，这些创新高的个股比较明显的特征是抗周期、基金重仓，比如首季业绩大增的张裕和云南白药，以及现代投资、中海发展等交通运输股。虽然这样的股价结构调整有点惨烈，但从优化资源配置的角度看，这样的结构调整仍将继续。
警钟再鸣
周三，国家统计局公布了今年首季的经济数据，经济过热现象再现。一季度国内生产总值实现31355亿元，同比增长9.5%，显示虽然国民经济继续保持了平稳较快增长的态势，但却明显高于政府全年的调控目标。去年宏观调控的重点项目固定资产投资，在2005年第一季度尽管比去年同期回落了20.2个百分点，但仍高达22.8%，考虑到这是在去年同期增长43%的基础上取得的，固定资产投资增速还是偏快。上述两项指标加深了投资者对国家可能进一步采取宏观调控措施的疑虑。与此同时《钢铁产业发展政策》的发布，表明将继续加强和改善钢铁行业调控，引导和促进钢铁工业有序健康发展，以武钢为首的钢铁股应声回落。
虽然首季的CPI指数只有2.8%，但原材料、燃料等生产资料的价格已经上涨了10.1%，再加上5月份即将实施的电煤价格联动，这使投资者对加息预期逾加强烈。国债指数在周四、周五连续大跌，击破了本轮行情的上升通道可能就是这种预期的反应。宏观调控警钟再鸣虽未如去年4月份那样对市场产生大的冲击，但机构投资者的心态变得更加谨慎了，地产、钢铁等行业的个股还出现了较大的下跌。
基金谨慎
基金一季报公布了，不仅是基金持有人，整个市场的投资者都关心在证监会拟推股权分置试点的背景下，基金经理的策略是否会变，对后市的看法是否会乐观些。但是，多数基金经理的观点仍是相当谨慎的。比如博时精选基金认为股权分置问题不是上市公司估值的决定因素，在目前的宏观经济和证券市场环境下指数并不具备大幅度涨跌的条件，而上市公司的分化将进一步继续；申万巴黎强化配置基金认为目前很多人对解决股权分置问题寄以过高的期望，股权分置是制约中国股票市场发展的最大问题，但并不是唯一问题，在目前的环境下，自上而下出台一次性解决股权分置问题的所谓重大利好的概率非常低，但出台对市场有利的政策却是投资者可以预期的。基金经理们如此谨慎的态度影响了整个市场，毕竟目前基金已成为持股占流通市值15%的绝对主力，市场先前的乐观情绪也荡然无存。
此外，一季度末股票型基金的持股比例由75.82%上升到77.01%，配置型基金的持股比例由59.71%上升到61.61%，如此高的持仓情况使大家相信即使出现大利好，基金也已经满手是股票无法发动行情了。相关统计显示，股票型基金和配置型基金在一季度遭受了近120亿元的净赎回后，目前即使包括刚发行成立的基金在内，基金可用于投资股票的资金仅为258亿。
操作策略
从本周末的价量关系来看，在股指下跌的过程中，成交量已有所放大，虽然个股的跌幅仍然较大，但股指的跌势已经趋缓，部分超跌股在周五也开始有所反弹，二线蓝筹整体上的强势并没有改变，因此下周股指虽然难以改变中期的弱势局面，但跌幅将会明显趋缓。
从大的形态来分析，沪指在1130-1140点之间具有较强的支撑力度，在没有明显的反弹之前很难一举击穿，加之长假来临市场交投多会更趋谨慎，我们认为短期的恐慌阶段即将过去。考虑到影响股指中期走势的不确定因素仍然较多，因此，在操作上需要根据已经公布的年报季报重新评估个股的投资价值，中线可以逢低买入并持有部分增长前景较为明确的优质股以对冲各种影响股指的不确定性因素，但整体仓位不宜过重，机会主要体现在交通运输、消费品、医药、化工类股票之中，而对绩差股则仍需要在反弹中减轻仓位。
本周两市涨幅前十名本周两市跌幅前十名股票代码 股票名称 涨跌幅(%) 股票代码 股票名称 涨跌幅(%) 600365通葡萄酒12.47 000728 北京化二 -30.09 000869 张 裕A 12.45 000723 天宇电气-28.46600970 中材国际 11.67 600490 中科合臣 -28.37 600403 欣网视讯 11.59 600318巢东股份-27.49 000905 厦门港务 11.40 600843 上工申贝 -26.85 600360 华微电子11.06000693 聚友网络 -26.79 600570 恒生电子 10.93 000618 吉林化工 -25.59 600107美 尔雅 10.84 000791 西北化工 -25.55 000538 云南白药 10.34 000763 锦州石化-25.44000987 广州友谊 10.07 000925 浙大海纳 -24.90本周两市换手率前十名本周两市成交金额前十名股票代码股票名称换手率(%) 股票代码 股票名称 金额(万元) 002041 登海种业 124.62 600019 宝钢股份 88074600614三九发展 50.00 600900 长江电力 80442 600627 上电股份 41.86 000039 中集集团78177600612 第一铅笔 40.73 000866 扬子石化 63226 002028 思源电气 35.25 600005武钢股份61123 600623 轮胎橡胶 34.84 000063 中兴通讯 58982 002019 鑫富股份 33.49600036招商银行 57381 600331 宏达股份 33.29 002041 登海种业 55067 000011 深物业A32.50000503 海虹控股 48216 600970 中材国际 32.13 600660 福耀玻璃 45639
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