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4月19日，由于美元技术因素作用，美元兑欧元汇率从1.29美元升到1.30美元，美元兑日元汇率则基本稳定在107日元；而美元兑英镑和瑞郎则出现下跌趋势，汇率水平分别在1.90美元和1.19瑞郎。
从外汇市场价格走势看，美元技术调整阶段压力越来越明显，市场试图找出借口，调整美元相对上扬态势；而从经济基本面看，美元优势依然突出，特别是投资者信心强劲。笔
者认为，美元寻机调整不会影响投资者信心，同时，还能一定程度地缓解经济结构矛盾，促进美国经济稳定增长。笔者试从以下3方面作进一步分析。
首先，美国经济潜在忧虑与实际经济状况构成了汇率调整的借口。目前，美国经济基本面继续处于改善之中，无论从其自身经济比较还是国际对比来看，美国经济优势依然存在。即使市场一直关注的美国通货膨胀问题，尚没有达到恶化转折阶段。因此，美元汇率在经济利好中，得到利率上调周期的提携，美元走势处于稳固上升区间。
笔者认为，美元兑欧元在两周低点附近交投，实际是投资者怀疑美国经济是否如市场预期般强劲，对世界经济疑虑增加，促使全球投资人将资金汇回国内，这对美国经济而言很不利，目前美国需要大笔外资流入为其对外赤字融资。纽约联邦储备分区4月份制造业指数由上月向上修订的20.18大跌至3.12，为2003年4月以来最低点，反映该地区制造业活动虽然连续24个月增长，但正显著放缓。未来美国货币政策走向将与经济表现密切相联，美联储将继续根据经济数据对政策进行调整。从历史升息过程看，目前货币政策与上年相比显然更接近中性水平，未来美联储将继续有节制地上调利率。市场认为未来经济出现滞胀，陷入低增长和高通货膨胀环境的可能性非常低。
其次，刚结束的G7会议声明了无新意，只重申过去14个月的同一论调，就是呼吁各国应采取更富弹性的汇率，好让汇率反映基本面。G7财长会议上周六誓言，将采取“积极”行动减轻全球经济失衡状况，并呼吁美国削减预算赤字，欧洲与日本也要进行改革。虽然G7形容高油价只是“健全的”全球经济遭遇的“逆风”，但似乎比较关注日益失衡的国际收支。同时欧洲委员会公布，欧元区12国今年首季GDP较前季增长0.5％，升幅高于去年末季的0.2％，主要受惠于内部需求改善。
此外，欧盟统计局公布，欧元区3月份消费者物价比去年同期上升2.1％，升幅与2月相同，是过去12个月以来第11个月超出欧洲央行的2％通胀目标，主要受油价上涨推动。月计升幅为0.7％，是该数据有统计以来最大单月升幅。上月核心消费物价比去年同期上升1.6％，月计升0.7％。欧元区数据显示利率不无上升可能，因此昨天欧元兑美元在欧美市场显著反弹，汇价曾一度反弹至1.3045，最后收于1.3014。
最后，日本股市问题凸显与日元资产调整变化加大价格迷失。日本股市日经指数本周一收盘重挫至4个月低位3.8%，主要原因在于对美国经济的疑虑渐深。日经指数出现自2004年5月10日以来最大单日跌幅，卖压亦使东证股价指数市值减少2.8万亿日元(1189亿美元)。船运、钢铁、旅游和其他受惠于中国蓬勃需求的出口类股，则纷纷下跌。尤其是日本企业和个人转向国际市场的投资倾向，已经并且必然对日元汇率有重要影响，今年3月份财政决算时期，日元走势已经显示与历年不同的状态，其中日元资产组合的调整是一个重要参考因素。
《国际金融报》 (2005年04月20日 第七版)
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