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桂浩明
经过连续3日的大幅下跌后，4月19日市场终于在部分短线资金的冲击下收出一根缩量的小阳线，同时，弱市格局十分明显。
大盘为什么会走得如此之弱？如果要找原因的话有很多，但最为现实的还是供求关系
问题。举个简单的例子，4月13日股市出现较大上涨行情以后，第二天宝钢股份就提出实施增发50亿股新股。人们记得，还在2月下旬，股市尚处于1320点左右的时候，宝钢股份曾经说过因为市场疲软，所以考虑暂缓实施增发。后来还专门发过一个说明，表示将选择合适的时机完成增发。现在，股市比那时下跌了100多点，而且市场上钢铁价格也开始回落，人们对该行业的景气度逐渐产生了怀疑。但在这种情况下，宝钢股份提出要实施增发了，难道现在是搞增发的“合适时机”吗？有人说，这是为了抓紧时间圈钱。
当然，对于宝钢股份的增发，不同部门有不同看法是完全正常的，但问题在于这又不是一个仅限于个股的问题，宝钢股份作为一个特大型上市公司，它在市场上的地位举足轻重。而增发的实施，一方面是从二级市场上直接融资上百亿元;另一方面则告诉人们，在管理层看来，目前是大扩容的“合适时机”。可实际情况呢？
股市的持续低迷不说，现在场内资金十分紧张，今年1至3月份，股市的成交金额比去年同期减少了60％，这就表明资金广义是极端不足的。既然没有钱，还要大规模扩容，股市怎么可能不跌呢？实际上，最近发审会开会的频率也越来越高，本周就要讨论4个上市公司的再融资议案，难怪大盘不堪一击，不断下跌了。
有人说现在有利好，那就是管理层要解决股权分置问题了，可能马上就要进行试点。当然，如果试点方案能够给流通股东有所补偿，那当然是好事。但是仔细想想，不管怎样补偿，总是要增加流通股票的数量，放大市值。
但是在目前情况下，市场是否有足够的资金来接纳这些新增加的市值呢？这几年来，虽然市场在不断扩容，但股票总流通市值是在不断减少的，在这种状况没有改变之前，补偿所带来的流通股扩容，由于没有能够在市场上得到有效的消化，最终必然导致流通股价的下跌，也就是流通市值的继续减少。这样一来，利多实际上变成了利空。为什么现在解决股权分置问题的试点有望启动了，但股市却继续下跌，原因就在于市场没有解决资金供应问题。供求关系的恶化，使得其他所有的努力都化为乌有，而这就是目前的现状。
面对难以判断的扩容前景，面对日渐加大的扩容压力，股市不跌倒就不正常了。从目前的市场状况来看，股市恐怕要再度考验前期的低点了。而换个角度讲，如果没有资金供应的明显好转，以后即便再有什么利多，投资者也不能太当真。毕竟，在供求失衡的条件下，股市的下跌是不可避免的。
《国际金融报》 (2005年04月20日 第六版)
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